儘管面臨一些政府壓力以及央行董事會略微偏鴿派的立場，但預計日本央行仍將繼續以經濟數據為基礎制定利率決策。
通膨預計將放緩，東京CPI預計將出現降幅，降低央行提前升息的可能性。
由於薪資和通膨數據將在6月得到確認，因此6月升息的可能性高於4月。
任何政策調整預計都將等到通膨前景更加明朗後才會進行。
數據驅動的政策決策
日本央行理事會由九名成員組成：行長、兩名副行長和六名其他成員。
日本央行在去年12月一致通過了升息決議。
兩位持通貨再膨脹觀點的學者被提名接替將於今年3月和6月退休的野口旭和中川純子。這兩位候選人分別是青山學院大學的佐藤綾乃和中央大學的淺田藤一郎，目前正等待批准。
由於野口旭已經是理事會中最鴿派的成員，而中川純子也被視為中性或鴿派，因此預計理事會的整體平衡只會略有變化。
預計日本央行將調整2027財年的購債速度，並可能在4月的會議上宣布相關消息。
儘管我們去年註意到理事會整體立場偏鴿派，但我們認為日本央行在2026年4月的會議上升息的可能性正在上升。即將到來的春季薪資談判是促成這一預期轉變的關鍵因素。
這種情況與2025年6月升息前的情況類似，當時強勁的經濟數據最終迫使日本央行採取行動。
近期數據強於預期，1月核心CPI達2.2%，連續第四個月高於日本央行的目標。
日圓持續疲軟，美元兌日圓匯率徘徊在152附近，給政策制定者施加了更大的行動壓力。
這與2025年上半年形成鮮明對比，當時通膨放緩曾為日本央行按兵不動提供了藉口。
日圓波動的市場定位
有鑑於此，交易者應考慮在未來幾週內為日圓波動加劇做好準備。
日圓選擇權的隱含波動率仍相對較低，顯示市場可能低估了3月會議可能出現意外變動的風險。
買入日圓買權或賣出美元/日圓買權價差可能提供有利的風險報酬比。
我們認為，日本央行正在等待「晉升」薪資談判的最終結果，初步報告顯示，談判達成的協議可能超過去年3.6%的成長水準。
如果談判結果強勁，幾乎肯定會觸發政策轉向，以錨定通膨預期。
因此，未來幾週內，任何與工資相關的消息都將對短期利率期貨產生影響。
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