日本超長期公債殖利率在1月大幅上漲，吸引了大量外國買盤。這種需求有助於抑制收益率，並降低市場對不穩定的擔憂。
30年期日本公債殖利率已從近期高點下跌54個基點。資金流動數據顯示，在當前殖利率水準下，市場對日本公債的需求依然強勁。
國際貨幣基金組織呼籲制定可信賴的財政計劃
國際貨幣基金組織（IMF）呼籲日本製定可信賴的中期財政計畫。IMF也表示，對弱勢家庭和企業的支持應「不影響預算、有針對性且為臨時性」。
市場定價顯示，日本央行在4月28日昇息的機率約為70%。對近期升息的預期支撐了日元，並有助於降低長期收益率。
日本央行理事高田賢鬥將於週四發表演說。他被認為是政策立場較鷹派的理事之一，預計會支持目前的市場定價。
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2026年2月下旬的交易影響
回顧過去，日本央行在2025年4月28日如期升息，並確實促成了日圓短暫的穩定。我們看到，外國對日本國債的需求如何幫助穩定了殖利率，但去年初以來的這股動能已經消退。
最初的緊縮政策是外匯市場典型的「買入傳聞，賣出事實」的案例。如今到了2026年2月底，市場情勢已截然不同，關注點必須放在持續存在的利差上。
日本2026年1月的最新核心通膨數據僅2.2%，2025年第四季GDP略有萎縮，因此日本央行進一步升息的理由並不充分。這與美國形成鮮明對比，美國聯邦基金利率仍高於5%，使得套利交易極具吸引力。
對衍生性商品交易者而言，這意味著他們將不再直接押注日圓走強。過去六個月，美元/日圓選擇權的隱含波動率持續下降，市場普遍接受日本央行將長期暫停升息的預期。
這種市場環境非常適合透過賣出跨式選擇權等策略來賣出波動率，並在貨幣對價格於可預測區間波動時賺取選擇權費用。
我們也應關注遠期市場，以利用收益率差獲利。3個月期美元/日圓遠期合約的溢價幅度較大，反映出借入日圓並投資美元的強烈意願。
未來幾週，利用遠期合約或貨幣互換來建立正套利交易將是主要策略，因為交易者可以透過持有部位並等待新的宏觀經濟狀況出現來獲得收益。
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