紐約銀行宏觀策略主管鮑伯·薩維奇預計，隨著通膨下降和匯率維持在高位，以色列央行和匈牙利國家銀行將降息。以色列新謝克爾（ILS）和匈牙利福林（HUF）被認為是貨幣緊縮的來源，市場關注的焦點在於此次寬鬆政策是預防性的還是長期性的。
以色列央行將於2月23日（週一）公佈利率決議，預計1月意外降息後再次下調至3.75%。通膨率已連續三個月環比下降，預計將繼續低於2.0%。
以色列利率決定和謝克爾收緊
報告稱，匈牙利國內經濟活動強勁，而美元指數（USDILS）接近多年來的低點。報告也指出，匈牙利與聯準會的利率差距較小，可能限制資金外流。
匈牙利國家銀行將於2月24日（週二）公佈利率決議，預計降息25個基點至6.25%。1月的通膨數據顯示，匈牙利的年通膨率降至近八年來的最低水準。
報告也指出，福林匯率也被視為緊縮因素之一，其表現已與歐元利率差距脫鉤。報告補充說，匈牙利仍有進一步降息的空間。
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對以色列和匈牙利的貿易影響
以色列央行將在今日決定利率，我們預期將降息至3.75%，這是對1月1.8%的低通膨率以及謝克爾持續走強的直接回應。美元兌謝克爾匯率穩定在3.25附近，這是自2021年以來未曾持續的水平，比央行預期的更收緊了金融環境。市場已基本消化了這項預期。
鑑於這種可預測性，美元兌謝克爾選擇權的隱含波動率似乎偏高，為交易者提供了機會。我們應該考慮賣出短期波動率，因為央行的行動更有可能穩定貨幣，而不是帶來新的衝擊。
與聯準會較小的利率差進一步支持了這一觀點，因為它限制了可能導致謝克爾貶值的巨額資本外流。
明日的焦點將轉向匈牙利國家銀行，預計該行將降息25個基點，以應對1月2.9%的近八年低通膨率。福林一直是影響市場趨勢的重要因素，歐元/福林匯率在370附近徘徊，較2025年初的水平顯著走強。市場關注的焦點並非此次降息，而是未來寬鬆政策的步伐。
與以色列的情況不同，匈牙利寬鬆週期的規模存在不確定性，這意味著買入波動性資產才是更謹慎的策略。匈牙利國家銀行（MNB）的前瞻性指引很可能令市場感到意外，進而引發福林的大幅波動。
如果匈牙利央行願意，它完全有更大的降息空間。因此，我們應該考慮在明日公告發布前買入一個月期的歐元/福林跨式選擇權或勒式選擇權。如果匈牙利央行釋放出比目前預期更快或更慢的降息訊號，導致匯率劇烈波動，那麼這種策略將有利可圖。
這直接利用了市場對央行下一步行動的不確定性。回顧過去，兩國在2025年強勁的貨幣表現是主要趨勢，打破了最初對貨幣疲軟的預期，並顯著抑制了通膨。
而這種以貨幣為主導的緊縮政策，正是這些央行目前正逐步退出的。我們預期以色列將採取有控制的寬鬆政策，而匈牙利則可能面臨波動性較大的寬鬆政策。
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