市場洞察 
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根據標普全球公佈的初步綜合採購經理人指數（PMI），美國2月私部門商業活動成長略低於1月。該指數從53降至52.3。製造業PMI從52.4降至51.2，服務業PMI從52.7降至52.3。這兩個數值均略低於分析師的預期。
標普全球指出，需求疲軟、物價高企和惡劣天氣是2月抑制經濟活動的因素。產出成長率10個月以來最低，工廠訂單下降，製造業和服務業的就業成長均放緩。
美元指數對此數據沒有立即反應，當日收盤上漲0.12%，報97.95。
由於商業活動放緩程度超出預期，我們需要調整對經濟強度的看法。製造業和服務業的下滑表明，我們在2025年底看到的強勁成長動能正在減弱。這種疲軟，尤其是新工廠訂單的下降，預示著企業獲利未來可能出現降溫。
這些數據直接影響我們對聯準會政策的看法。在上一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議維持利率不變後，這份報告大大降低了未來升息的可能性，並增加了今年稍後降息的可能性。我們可以從聯邦基金期貨市場看到這種轉變，第四季降息的機率目前已超過50%。
鑑於這份報告帶來了巨大的不確定性，我們應該在未來幾週考慮買入波動率。VIX指數一直徘徊在14的低點附近，經濟成長放緩與1月3.1%的高位CPI數據結合，為市場帶來了矛盾。這是波動率飆升的典型情景，使得VIX或其他波動率指數的買權頗具吸引力。
在股票市場，這意味著需要採取更防禦性的策略，尤其是在週期性產業。我們應該考慮買入工業和材料ETF的看跌期權，以對沖工廠需求下降的風險。服務業表現尚可，但就業成長全面放緩預示消費支出將面臨風險。
儘管美元指數今日持平，但美元的潛在趨勢依然疲軟。經濟放緩以及聯準會可能提前降息的預期削弱了美元的吸引力。我們認為，對於那些央行可能維持鷹派立場的貨幣，例如歐元，可以透過買入買權來押注美元走低，這為避險提供了機會。
回顧過去，2025年大部分時間強勁的經濟反彈動能似乎正在減弱，尤其是在2026年第一季。這種放緩與以往的經濟週期中期調整類似，而國債殖利率往往會在此時下降。
我們預計目前為4.15%的10年期美國公債殖利率將再次測試4.0%的水平，這將為債券期貨交易帶來機會。
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