市場洞察 
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2025年加拿大出口重心從美國轉移的主要動力是黃金出口。若剔除黃金，對非美國夥伴的出口成長幅度似乎較小。儘管出口轉向其他市場，但加拿大全年出口總額仍難以成長。金價上漲推高了出口額，其中包括原本就已出口的黃金。
黃金驅動的出口轉變
2025年美國貿易逆差變化不大，但貿易格局和產品組合發生了轉變。這些變化在加拿大的出口數據中最為明顯。關稅正面臨法律挑戰，這可能導致全球關稅水準下降。同時，針對特定產業的定向關稅持續影響貿易。
加拿大的關稅立場與即將進行的《美墨加協定》（USMCA）審查密切相關。USMCA的豁免條款促使企業尋求合規，而美國針對特定行業的關稅目前構成了加拿大實際關稅稅率的大部分。
我們去年在2025年的預測中看到，加拿大出口多元化在很大程度上是由黃金推動的假象，掩蓋了疲軟的貿易基礎。這意味著加拿大經濟比表面數據所顯示的更為脆弱。我們現在必須將全部注意力轉移到與美國貿易相關的即將到來的政治風險上。
美墨加審查市場風險
即將進行的美墨加協定（USMCA）審查是未來幾週對加幣影響最重大的事件。回顧2017-2018年北美自由貿易協定（NAFTA）重新談判期間美元/加幣匯率10%的波動，可知其可能出現極端波動。近期報告顯示，加幣選擇權一年期隱含波動率已升至9%以上，顯示交易員已積極將此不確定性計入價格。
交易員應跳脫大盤指數的限制，關注目前易受定向關稅影響的特定產業。汽車零件和製造業尤其脆弱，因為在2025年第四季度，它們佔加拿大對美商品出口總額的15%以上。買進加拿大工業ETF的賣權或做空S&P/TSX上限工業指數期貨，可直接避險審查帶來的負面消息。
2025年金價飆升曾提振了貿易數據，但今年無法指望金價繼續支撐加幣。由於石油等其他主要大宗商品出口也面臨價格壓力，若無法獲得美國優惠貿易准入的保障，加拿大經濟將顯得特別脆弱。這使得美墨加協定審查中任何不利的進展都構成不成比例的巨大風險。
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