美國12月個人消費支出（PCE）物價指數較上月上漲0.4%，高於先前0.3%的預期。12月份的讀數比預期高出0.1個百分點。數據顯示，月度價格成長高於預期。
去年底高於預期的通膨數據證實了我們先前的觀點，即聯準會將推遲任何潛在的降息行動。12月份的PCE數據清晰地表明，潛在的價格壓力依然強勁。我們現在必須調整部位，以反映聯準會至少在2026年第一季將採取更為鷹派的政策。
12月份數據公佈後，我們看到市場對利率預期進行了積極的重新定價。芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，3月降息的機率已從年初的50%以上驟降至本週的20%以下。這項轉變意味著短期利率期貨可能面臨進一步的下行壓力。
對股票市場而言，這意味著一段波動性加劇的時期即將到來，尤其是對利率敏感的成長股和科技股。我們已經觀察到VIX指數從2025年底低於14的低點緩慢回升至17附近的穩定區間。衍生性商品交易者應考慮買入納斯達克100指數等指數的保護性賣權，或建立看跌看漲選擇權價差。
1月出人意料的強勁就業報告進一步強化了通膨訊號，該報告顯示美國經濟新增就業人數22.5萬個，超乎預期。勞動市場的強勁表現顯示薪資成長將繼續推動消費和通膨。這一趨勢的持續性使得聯準會短期內轉向鴿派的可能性極低。
這種環境對美元有利，因為更高的利率會吸引外國資本。我們預計美元指數（DXY）將繼續測試阻力位，該指數已攀升至104.50的三個月高點。建議做多美元兌歐元或日圓等央行立場較為鴿派的貨幣。
我們從2023年的經驗中就體會過這種頑固的通膨，當時最後衝刺2%的目標最為艱難。那段經驗告訴我們，不要過早押注降息。如今，市場正再次面對同樣的現實。
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