2025年初，歐元/匈牙利福林匯率跌至兩年低點附近，此前匈牙利國家銀行(NBH)在重啟寬鬆週期前測試了新的高點。當時，市場已消化了2月和3月兩次25個基點的降息預期，並預計今年稍後還將有進一步的寬鬆措施——這意味著首次降息不太可能對福林造成實質損害。
新興市場外匯市場整體風險偏好情緒以及選前部位支撐了福林的強勢。由於歐元/福林匯率水準被認為“較為穩健”，匈牙利國家銀行有降息空間而不會引發不穩定波動，如果該行按預期行事，預計福林短期內的疲軟幅度將有限。
價格走勢也持續呈現「歐元/福林反彈賣出」的模式，這意味著該貨幣對的任何反彈都可能吸引新的福林買盤。在這種背景下，歐元/匈牙利福林上漲空間受限的策略更受青睞，例如賣出價外歐元/匈牙利福林看漲期權以收取期權費，尤其是在近期降息預期明確的情況下，隱含波動率被控制在相對較低的水平。
事後看來（截至2026年2月19日），這種策略在2025年中期之前一直有效。但隨著匈牙利國家銀行在2025年加速降息——將基準利率降至5.75%——套利優勢逐漸消失，降低了投資者純粹為了收益而持有匈牙利福林的動機，並有助於歐元/匈牙利福林匯率的底部企穩。
2026年1月通膨率為3.8%，央行持續大幅降息的空間已然縮小。先前支撐福林的有利新興市場環境也被證明是暫時的。到2025年底，全球市場情緒的轉變和對經濟成長的擔憂促使投資者重新轉向避險資產，削弱了風險偏好帶來的利多因素。
最後，儘管透過遠期合約做空歐元/匈牙利福林的交易者一直能獲得正收益（隨著利率差收窄，可賺取滾動/展期收益率），但遠期曲線此後已大幅趨於平緩。這反映出歐洲央行和匈牙利國家銀行之間的政策差距預期遠小於一年前，這限制了先前利差對福林走強的結構性支撐。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
