荷蘭合作銀行高級美國策略師菲利普·馬雷預計，聯邦公開市場委員會（FOMC）將在2026年三次降息，每次降息25個基點，並將寬鬆週期的預期起始時間從3月推遲至6月。
強勁的美國勞動市場數據被認為降低了提前降息的必要性，而疲軟的消費者物價指數（CPI）通膨則支持在2026年稍後降息。
荷蘭合作銀行的基本預測是，聯準會將在6月和9月降息，並在10月進行第三次降息。該行指出，9月和12月的會議將更新經濟預測概要。
目前聯邦基金利率介於3.50%至3.75%之間，荷蘭合作銀行預計2026年將累積降息75個基點，使政策利率在年底前略低於中性水準。
文章還指出，新任聯準會主席可能會推動多次降息，而目前的數據預計不會促使傑羅姆·鮑威爾在剩餘的幾個月任期內進一步降息。
鑑於勞動市場的強勁表現，聯準會不太可能在3月開始降息。1月的就業報告顯示新增就業人數29.5萬個，失業率為3.6%，這降低了立即採取行動的緊迫性，並意味著近期「即將降息」的衍生性商品部位可能需要平倉。
同時，通膨放緩也增強了今年稍後降息的理由。隨著整體CPI年減幅度降至2.3%，一旦聯準會確信勞動市場保持穩定，最終採取寬鬆政策的理由就更加清晰。
市場定價反映了這一轉變，芝商所FedWatch工具顯示，3月降息的可能性低於15%，而6月降息的可能性高於70%。
從策略來看，這有利於賣出短期波動率，並尋求持有更遠期的波動率——3月/4月到期的期權價值較低，而應更加關注圍繞6月和9月FOMC會議風險的倉位配置。諸如SOFR期權日曆價差之類的策略可能更好地體現了這種時機變化。
聯準會領導層的更迭也至關重要。鮑威爾的任期預計將於5月結束，新任主席可能會希望制定明確的政策方向，這可能支持在2026年下半年多次降息——這表明寬鬆週期只是延遲，而非中斷。
2025年末的市場表現顯示，當降息預期首次出現時，市場出現上漲。儘管強勁的經濟數據抑制了這種熱情，但市場對降息的核心預期仍然存在。
目前，倉位佈局的關鍵問題已從聯準會是否會降息轉變為降息週期何時開始，而降息週期很可能在夏季開始。
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