加拿大1月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.3%，較上年同期下降0.1個百分點，而每月物價指數則與上月持平。市場預期為2.4%，道明證券（TD Securities）預測為2.5%。
食品價格上漲主要受去年暫停徵收統一銷售稅（HST）帶來的基數效應影響。但能源價格走軟和房屋成本持續下降部分抵銷了食品價格上漲的影響。
核心通膨勢頭放緩
核心CPI（經修正後）及CPI中位數較去年同期放緩0.2個百分點至2.45%。三個月核心通膨率降至1.2%。道明證券表示，加拿大央行不太可能對核心通膨放緩的趨勢做出強烈反應。
該公司補充說，核心通膨動能減弱降低了2026年可能出現新的成長阻力時，央行採取政策應對的門檻。
CPI數據不如預期後，加拿大固定收益市場表現較好。加美10年期公債殖利率差收窄約2個基點，道明證券表示，利率進一步下行的風險已被充分消化。
1月CPI數據低於預期，為2.3%，這轉移了我們的關注點，證實了通縮壓力正在加劇。雖然加拿大央行不太可能立即降息，但如果經濟進一步疲軟，這些數據降低了央行採取行動的門檻。對交易員而言，這意味著加拿大利率的下行傾向目前已十分明顯。
對利率的市場影響
這份CPI報告進一步印證了近期經濟降溫的其他跡象，例如2025年第四季0.6%的年化GDP成長率。加之最新的勞動力調查顯示失業率已攀升至6.2%，加拿大央行啟動寬鬆週期的可能性越來越大。市場目前預期今年底前至少會降息75個基點。
回顧以往，這種情況與加拿大央行被迫調整保單的週期類似，例如2015年油價暴跌後採取的降息措施。在經歷了2023年和2024年的一系列激進升息之後，加拿大央行仍有很大的降息空間。
任何即將公佈的數據，尤其是下一份GDP或就業報告，都將受到密切關注，以尋找經濟進一步放緩的跡象。
未來幾週，衍生性商品交易員應考慮利用加拿大利率下降獲利的策略。這包括買入BAX期貨的看漲期權或進行利率互換以獲得固定利率，押注利率將比市場目前預期下降更多。
這些部位本質上是在賭即將公佈的經濟數據將迫使加拿大央行盡快採取行動。這種預期也意味著加幣走弱，尤其是在聯準會維持利率不變的情況下。
我們認為，透過期貨或買權押注美元/加幣匯率走高是這一觀點的合理延伸。加拿大和美國經濟成長動能的分化也支撐了這種貨幣交易。
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