日本公佈的2026年1月初步貿易數據顯示，出口額為9.19兆日圓，較2025年1月的7.87兆日圓年增16.8%。這是2022年11月以來的最大增幅，當時出口額年增20%，而美元兌日圓匯率略有走低，日圓匯率反應平淡。
對亞洲的出口年增25.8%，其中對中國的出口增幅最大，達32.0%，對台灣地區的出口增幅最大，達35.3%。對西歐的出口年增25.5%，而對美國的出口較去年同期下降5%。
2026年初日圓司機
日本計劃向美國石油、天然氣和關鍵礦產項目投資高達360億美元。這被認為是與川普總統達成的貿易協議中5500億美元承諾的首批款項。
同時，一家日本會計機構提議修改人壽保險公司記錄政府公債帳面損失的方式。該提議允許將部分與長期保單匹配的債券視為持有至到期，如果滿足特定條件，則可避免減損會計處理。
鑑於目前日期為2026年2月18日，日圓走勢複雜。日本1月出口成長創下2022年11月以來的最高水平，但日圓匯率幾乎沒有走強。這顯示市場正在權衡其他更強大的因素，而非利好的經濟數據。
抑制日圓的主要因素是利率差。由於聯準會基金利率維持在3.25%左右，而日本央行政策利率僅0.10%，借入日圓投資美元資產仍極具吸引力。這種套利交易為美元兌日圓提供了持續的潛在需求。
我們還必須考慮日本資本大規模、有計畫的外流。近期宣布的美國能源和礦產項目360億美元的投資，對日圓構成結構性阻力。這股拋售日圓購買美元的趨勢，很可能會抵銷強勁出口收入帶來的正面影響。
對日圓衍生性商品的影響
日本壽險公司潛在的規則調整或許能為日圓提供一些支撐。放寬其對政府公債損失的會計處理規則，可能會減輕它們拋售日圓、追逐海外更高收益的壓力。這是一個微妙的因素，但或許能緩解我們在2025年觀察到的部分拋售壓力。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，儘管經濟基本面強勁，但日圓的上漲空間仍然有限。賣出日圓虛值買權（美元/日圓看跌選擇權）可能是一種可行的策略，透過押注利率缺口和投資外流將阻止日圓大幅上漲來收取選擇權費。
這種策略旨在押注我們目前觀察到的區間震盪或逐步走弱的走勢。
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