紐西蘭第四季生產者物價指數（PPI）較上季上漲0.1%，低於預期的0.7%。
生產者價格壓力迅速緩解
出乎意料的低迷生產者物價通膨數據表明，經濟中的價格壓力緩解速度遠超預期。這說明紐西蘭儲備銀行在2025年全年採取的激進升息策略可能比先前預想的更為有效。
我們現在必須認真審視市場對官方現金利率（OCR）走勢的定價。這項數據直接挑戰了紐西蘭儲備銀行需要長期維持高利率的說法。由於批發通膨幾乎持平，進一步收緊貨幣政策的理由已經不復存在，討論的焦點將迅速轉向首次降息的時機。
我們預計利率市場將在第三季末之前開始將OCR下調的機率納入定價。去年我們就看到了這種趨勢，2025年第四季的CPI為4.7%，已經低於紐西蘭儲備銀行本身對2025年底的預測。
此次生產者價格數據進一步強化了通貨緊縮趨勢，尤其是在紐西蘭2025年下半年GDP成長僅0.3%的情況下。經濟放緩顯然有助於從源頭抑制物價上漲。
因此，我們認為紐西蘭元走弱的路徑清晰可見。隨著降息預期提前，紐西蘭元的殖利率優勢將會減弱，尤其是兌美元。我們預計未來幾週紐元/美元貨幣對將面臨顯著壓力。
一個簡單的策略是買入4月或5月到期的紐元/美元看跌期權。這不僅能讓我們獲得下行風險敞口，也能限制市場暫時不利於我們的風險。
我們預期匯率將跌破1月大部分時間支撐在0.6050的支撐位。
為短期利率走低做好準備
我們也應考慮利用90天期銀行票據期貨來掌握短期利率下行的機會。下半年的合約定價似乎存在偏差，因為它們並未充分反映多次降息的可能性。買進這些期貨合約實際上是在押注紐西蘭儲備銀行將被迫比市場目前預期的更早採取行動。
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