紐約銀行美洲宏觀策略師約翰‧維利斯(John Velis)維持對聯準會年底前降息三次的預測。市場預期降息次數略多於兩次，12月隔夜指數掉期合約(OIS)暗示降息56個基點。
他表示，近期公佈的就業數據可能誇大了就業成長的強勁程度，因為企業調查中的就業成長主要集中在醫療保健產業。他補充說，自2024年以來，醫療保健產業幾乎貢獻了所有新增就業崗位，導致整體就業成長基數較低。
他指出，通膨較幾個月前有所改善，但仍高於聯準會2%的目標。他也指出，通膨在最近一個月並未加速，如果通貨緊縮持續，這可能會削弱市場對聯邦公開市場委員會(FOMC)鷹派立場的支持。
我們堅持先前對聯準會2026年底前降息三次的預測，比市場預期多出近一次。12月隔夜指數掉期合約顯示，市場目前預期降息56個基點，提供了一個明顯的投資機會。
這種前景差異構成了我們未來幾週交易策略的基礎。強勁的就業數據具有誤導性，掩蓋了勞動市場的基本疲軟。
回顧2025年的數據，我們發現一個持續的趨勢，即大部分新增就業機會集中在醫療保健等非週期性產業，這個模式在2026年1月的報告中得以延續，超過三分之一的新增就業機會來自該領域。就業基礎的狹窄對整體經濟而言是一個令人擔憂的訊號，也支持聯準會採取更為鴿派的立場。
近期公佈的通膨數據雖然仍高於聯準會2%的目標，但對我們的觀點而言是一個令人鼓舞的訊號。2026年1月的CPI報告顯示，核心通膨率維持在2.8%，這是連續第四個月沒有從2025年底的低點加速上升。這種持續的通縮趨勢應該會削弱鷹派委員會成員的論點。
有鑑於此，交易者應該考慮為聯準會採取比目前市場反映的更大幅度的寬鬆政策做好準備。這可能包括買入2026年12月到期的SOFR期貨，因為如果市場開始預期第三次降息，其價格將會上漲。建立年底利率互換的固定收益部位也是利用此觀點的直接方法。
我們的預測與市場共識之間的分歧表明，利率波動性可能被低估了。如果即將公佈的經濟數據迫使市場迅速重新評估聯邦基金利率的走勢，波動性將會加劇。因此，考慮透過互換選擇權等工具建立波動性多頭部位可能是一種審慎的輔助策略。
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