市場洞察 
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週二，歐元兌日圓匯率在181.23附近交易，下跌0.40%，此前連續兩日上漲。由於市場預期日本央行可能提前升息，日圓走強，歐元兌日圓匯率下跌。
日本央行前理事足立誠司表示，如果經濟數據允許，最快可能在4月升息。日本央行總裁上田一夫表示，與首相高市早苗的會談主要圍繞經濟問題，並未涉及具體的貨幣政策要求。
日本國債價格上漲支撐了日圓，並降低了與國內政策擔憂相關的財政風險溢價。日本第四季GDP季增0.1%，前一個季度下降0.7%，而年化成長率為0.2%，均低於預期。
歐元受到疲軟的信心數據壓力。德國2月ZEW經濟景氣指數從1月的59.6降至58.3，歐元區ZEW經濟景氣指數也惡化。德國1月調和消費者物價指數(HICP)確認季減0.1%，年化率維持在2.1%不變。
歐洲央行擴大了歐元流動性支持計畫的適用範圍，該計畫向全球央行開放。歐洲央行表示，通膨處於“良好狀態”，但同時警告短期波動性可能加劇。
回顧一年前，歐元/日圓匯率在181.23附近波動，主要受市場對日本央行即將升息的強烈預期所影響。如今，歐元/日圓匯率已大幅上漲至185.50附近，顯示市場預期的政策趨同並未如2025年初那樣迅速展開。這一歷史背景對於我們制定當前的衍生性策略至關重要。
2025年2月，市場普遍預期日本央行最快可能在當年4月升息，而這一舉措最終也確實發生，但並未如一些人預期的那樣出現鷹派行情。此後，我們看到日本央行保持謹慎，近期公佈的2026年1月核心通膨數據為1.9%，略低於該行2%的目標。這與去年的強勢基調形成鮮明對比，顯示進一步升息的門檻如今已大幅提高。
另一方面，歐元去年受到疲軟的市場情緒指標的影響，例如德國ZEW經濟景氣指數跌至58.3，加劇了市場對歐洲央行降息的預期。然而，歐元區經濟展現出更強的韌性，服務業通膨率在2025年底前將持續高於3%，因此歐洲央行採取了更為耐心的立場。最新的2026年2月ZEW指數實際上攀升至61.5，顯示投資者信心較一年前顯著增強。去年預期與今日實際情況的這種差異表明，歐元/日圓的隱含波動率可能被低估。
2025年的經驗表明，央行政策指引可能迅速變化，導致價格劇烈波動。我們認為，交易者應考慮買入選擇權，例如跨式選擇權或勒式選擇權，以便在市場消化日本央行和歐洲央行尚未確定的政策路徑之際，為潛在的突破做好準備。
此外，儘管利差較高峰有所收窄，但仍有利於歐元，並帶來正收益。在這種環境下，多頭買權價差等策略頗具吸引力，使我們能夠在控制風險的同時，利用歐元/日圓潛在的逐步上漲行情獲利。與一年前該貨幣對接近181時許多人考慮的直接做空策略相比，這是一種更謹慎的做法。
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