紐約銀行報告稱，全球金融環境收緊和風險偏好下降正給新興市場外匯套利交易帶來壓力。外匯套利交易的持股已達峰值，高收益貨幣正面臨資金外流。
由於持倉量過高，拉丁美洲貨幣面臨風險，這可能增加價格劇烈波動的可能性。報告指出，可能需要進一步升息以抑制市場無序波動。
全球投資組合定位與配置趨勢
新興市場在全球投資組合中的配置比例仍然很低。報告補充道，較低的權重、較低的估值以及有利的匯率（尤其是在亞太地區）可能會支撐配置比例的逐步增加。
需要關注的主要因素是美國主導的金融環境變化。報告指出，如果美國經濟數據逆轉，市場對聯準會寬鬆政策的預期支撐作用可能接近極限。隨著全球金融環境收緊，外匯套利交易的環境也變得越來越艱辛。
1月美國就業和通膨數據均高於預期，市場目前已將聯準會短期降息的可能性排除在外。這意味著我們應該謹慎持有高收益的新興市場貨幣。
我們特別關注拉丁美洲貨幣，在經歷了2025年大部分時間的強勁表現後，我們持有的拉丁美洲貨幣數量已經很高。本月墨西哥比索兌美元匯率已跌破18.00，達到半年來的最低水平，顯示出這種趨勢開始逆轉的早期跡象。
我們應該考慮買入比索或巴西雷亞爾的看跌期權，以對沖進一步下跌的風險。
部位配置和避險考慮因素
所有新興市場面臨的主要考驗將是受美國主導的調整。由於聯準會可能維持利率不變，美元走強的阻力最小路徑似乎更大。
「破壞性回調」的風險表明，我們應該為未來幾週這些貨幣對的波動性加劇做好準備。
然而，我們看到了亞洲的潛力，那裡的資產配置並不擁擠，估值也更具吸引力。例如，印度製造業持續強勁擴張，1月最新的PMI數據達到56.9，創四個月新高。
這可能支持我們採取策略，即做多某些亞洲貨幣，同時對沖我們在拉丁美洲的空頭部位。
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