日本第四季國內生產毛額（GDP）平減指數年增3.4%，與前一季持平。
GDP平減指數是衡量經濟整體物價變動的指標。指數持平表示與上一季相比，整體價格壓力保持穩定。
持續通膨與政策壓力
2025年第四季GDP平減指數維持在3.4%，證實日本通膨持續存在，並非暫時性問題。
這項穩定且高企的通膨數據給日本央行施加了巨大壓力，迫使其重新審視貨幣政策立場。我們認為，這進一步鞏固了先前關於日本央行轉向鷹派政策已成定局的觀點。
我們認為，日本央行在2025年的小幅政策調整力度不足，而這項數據也印證了這一點。市場對大幅升息的風險反應遲緩，去年底日本10年期公債殖利率勉強維持在1.2%以上便可見一斑。
這項數據有望成為未來幾週收益率走高的催化劑。交易員應考慮做多日元，因為日圓與美國的利率差可能會縮小。
在美元/日圓匯率在2025年底多次未能突破155關口後，此通膨數據可能成為其下跌的導火線。我們正在考慮透過買入美元/日圓虛值看跌選擇權或賣出期貨合約來應對這一局面。
這項前景也對日本股市構成利空，儘管日本股市在2025年曾出現超過20%的驚人漲幅。日經225指數尤其容易受到借貸成本上升和日圓走強的影響，這將損害出口商的利潤。
因此，使用日經賣權對沖股票多頭投資組合或建立期貨空頭部位應是首要任務。
在利率市場，市場訊號是預期殖利率曲線全線上升。我們認為，建立日本利率互換的固定利率支付部位具有價值，押注隨著市場最終接受央行採取更積極的政策，固定利率將會上升。
目前市場對年中升息幅度的預期仍只有大約25個基點，考慮到持續的通膨，這一預期似乎過低。
波動率和對沖策略
由於日本央行下一步行動的不確定性加劇，市場波動性可能進一步擴大。
無論市場走向如何，買入日圓或日經指數的跨式選擇權策略或許是把握市場大幅波動機會的明智之舉。
日經指數的VIX指數在2025年最後一個季度平均維持在16的平穩水平，但在當前環境下，這一水平似乎難以持續。
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