以2024年為基期的印度消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.8%，主要受食品物價上漲推動。
2.8%的通膨率處於印度儲備銀行（RBI）2%至6%的目標區間內。這支持了印度儲備銀行在4月的政策會議上維持利率不變的立場。
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回顧2025年初，我們看到印度通膨情勢平穩，消費者物價指數較去年同期漲幅僅2.8%。這項數據遠低於印度儲備銀行的目標區間，為央行維持利率穩定提供了充足的空間。
這種政策可預測的環境降低了利率市場的波動性。
然而，到了2026年2月，情況已截然不同，我們現在面臨著不斷上漲的價格壓力。
2026年1月最新CPI數據顯示，受全球能源價格反彈和國內食品價格持續上漲的推動，通膨率已加速至5.1%。這使得通膨率更接近印度儲備銀行（RBI）6%的容忍上限，市場關注點轉向潛在的貨幣緊縮政策。
強勁的經濟活動支撐了這一通膨趨勢，最新數據顯示，2025-26財年第三季GDP成長高達7.8%。這種持續的成長動能正在刺激消費需求，進一步促使印度儲備銀行考慮升息以抑制經濟過熱。
央行的言論也變得更加謹慎，強調致力於將通膨率拉回4%的中點。
對於衍生性商品交易者而言，這意味著去年行之有效的預期利率穩定的策略已不再可行。我們現在應該考慮透過隔夜指數掉期（OIS）等工具來為印度儲備銀行更為鷹派的政策做好準備。
支付一年期隔夜指數掉期（OIS）合約的固定部分，可以直接押注央行將在未來12個月內提高政策利率。
此外，未來升息時機和幅度的不確定性可能會加劇市場波動。這為利用10年期政府公債期貨選擇權提供了機會。
買入跨式選擇權或勒式選擇權組合，可以讓我們從債券價格的大幅波動中獲利，無論債券價格是由於預期升息而下跌，還是由於意外維持利率不變而上漲。
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