週五，日圓兌美元匯率反彈，此前美元因美國通膨數據疲軟而回吐早盤漲幅。美元/日圓交易於152.85附近，低於盤中高點153.78，本周有望錄得近2.7%的跌幅。
美國1月CPI季增0.2%，低於市場預期的0.3%，也低於12月的0.3%。1月CPI年增率放緩至2.4%，低於市場預期的2.5%，也低於12月的2.7%。
核心CPI環比成長0.3%，與市場預期相符，高於先前的0.2%。核心CPI年化率維持在2.5%不變，與市場預期一致，低於12月的2.6%。
市場提高了對聯準會今年稍後放鬆貨幣政策的預期。市場預期聯準會將在2026年降息約61個基點，高於CPI數據公佈前的約58個基點。
日本首相高市早苗贏得壓倒性選舉勝利後，日圓需求進一步上升。財務大臣片山五月表示，債務佔GDP的預期比重將進一步下降，市場在最初因食品消費稅下調計畫而受到衝擊後趨於穩定。
日本央行理事田村直樹表示，隨著經濟和物價的改善，日本央行預計將繼續升息，同時避免過早收緊貨幣政策。他表示，消費者通膨正在趨於穩定，但也指出日圓再次走弱帶來的風險。
美國1月通膨數據走軟對我們而言是一個關鍵訊號。隨著整體CPI降至2.4%，聯準會開始降息的理由大為增強。這進一步強化了美元今年可能已經觸頂的觀點。
展望2025年，我們預期核心通膨率將持續高於2.7%，因此此次下降意義重大。這些數據，加上近期公佈的美國1月零售銷售數據意外萎縮0.5%，進一步印證了美國經濟走弱的預期。
市場目前預期聯準會今年將降息超過60個基點，並非沒有道理。相較之下，日本的政治局勢則為日圓走強提供了明確的理由。
高市一郎首相以壓倒性優勢贏得大選，獲得十多年來前所未有的多數席位，消除了政治不確定性，提振了投資者信心。這賦予了日本政府推行促進經濟成長的財政政策的強大民意基礎。
這種政治穩定使得日本央行能夠繼續推動貨幣政策正常化。東京核心CPI（一項領先指標）已連續近兩年保持在2%以上，因此日本央行理事會成員正在公開討論在目前的0.25%基礎上進一步加息。
我們預計，聯準會降息與日本央行升息之間的政策分歧將成為市場的主要趨勢。對於衍生性商品交易者而言，這預示著美元/日圓在2025年末經歷一段盤整期後，波動性可能會加劇。
我們認為，透過選擇權做多押注日圓進一步走強是一種審慎的策略。可以考慮買入日圓買權或建構美元/日圓看跌選擇權價差，以利用預期的下行空間獲利。
隨著美日利率差收窄，日圓套利交易的時代似乎即將結束。這意味著平倉美元/日圓多頭部位將進一步加劇該貨幣對的下行壓力。
我們正在關注期貨和遠期合約，以期在未來幾個月內押注該貨幣對向148-150水平邁進。
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