英國國民西敏寺銀行（NatWest）在本週稍早宣布以27億英鎊收購財富管理公司Evelyn Partners後，公佈了全年業績。
其股價跌至2025年10月以來的最低水平，並測試了200日移動平均線，而2月初該股股價曾高於700便士。
淨利息收入年增13.8%至128億英鎊，總收入成長13.2%至166.4億英鎊。
儘管年度減損損失成長86.9%至6.71億英鎊，但總利潤仍成長21.3%至58.3億英鎊。
2026 年關鍵指導原則
儘管利率環境走低，淨利差仍上升21個基點至2.34%。
NatWest預計2026年總營收為172億至176億英鎊，有形權益回報率（ROTE）將超過17%。
每股派發23便士的末期股息，使全年股息總額達32.5便士，較2024年增加51%。
股價下跌與市場對Evelyn Partners收購案的擔憂以及股票回購計畫的減少有關。
我們看到NatWest強勁的業績與其當前股價之間存在明顯的脫節，其股價已跌至200日移動平均線附近。
這種穩健的基本面與負面市場情緒之間的不協調往往會在衍生性商品市場創造機會。
股價下跌似乎與短期內對Evelyn Partners收購案導致股票回購計畫減少的擔憂有關。
該行對2026年的業績指引非常強勁，有形權益回報率（ROTE）目標超過17%。
作為參考，2023年和2024年英國主要銀行的平均股本回報率（ROTE）難以持續維持在12-14%以上，因此這一預期顯得尤為突出。
歷史經驗表明，市場有時會在短期內對大型收購案的股票進行懲罰，正如我們在2020年代初期其他大型金融併購案初期所見的不確定性一樣。
期權策略思路
對於那些認為這次股價下跌是過度反應的交易者來說，賣出行使價接近或低於2025年10月低點的價外看跌期權可能是合理的策略。
這樣，我們就可以基於對強勁獲利報告和樂觀預測將為股價提供支撐的預期來收取選擇權費。目標是，如果股價站穩腳步並反彈，這些選擇權到期作廢。
目前的情況可能推高了NatWest選擇權的隱含波動率。波動率上升會增加賣出選擇權所獲得的選擇權費，使得賣出現金擔保看跌選擇權或牛市看跌選擇權價差等策略在未來幾週更具吸引力。
我們實際上是在等待市場情緒與公司財務狀況相符，以獲得收益。
較積極的交易者可能會考慮買進買權，押註一旦市場不再關注股票回購問題，而是將注意力集中在財富管理收購的長期價值上，股價將大幅反轉。
尤其是在如此利好消息發布之後，股價從200日均線等關鍵技術位反彈的速度可能非常快。
如果股價迅速回升至本月初的 700 便士水平，該策略將獲益。
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