受技術因素和波動性較大的項目影響，波蘭1月CPI高於預期，但整體通膨率仍低於波蘭國家銀行（NBP）的目標。
初步數據顯示，1月CPI年增2.2%，低於預期的1.9%，也低於12月的2.4%。這是通膨率連續第二個月低於NBP設定的2.5%的目標（上下浮動1個百分點）。
通膨放緩主要與汽油價格下降有關，1月汽油價格年減7.1%，而12月份的降幅為3.1%。
通膨趨勢與政策展望
儘管通膨數據略有上調，但整體趨勢仍是走低。基於此，市場仍預期3月政策利率將調降25個基點。
波蘭國家銀行（NBP）3月的宏觀經濟預測預計將比12月的預測更為樂觀。這可能意味著最終政策利率將低於3.50%，而3.50%正是決策者近幾週來提及的水平。
波蘭1月通膨率為2.2%，連續第二個月低於央行目標，顯示貨幣寬鬆政策的路徑清晰。儘管月度數據略有意外，但這些數據強化了我們關於通縮趨勢仍然穩固的觀點。
我們預計波蘭國家銀行將在下個月會議上將基準利率下調25個基點。基於此預期，我們傾向於持有波蘭利率互換的固定收益頭寸，押注浮動利率將會下降。
本月，波蘭兩年期公債殖利率已降至3.95%，顯示市場已在波蘭國家銀行正式宣布之前消化了貨幣寬鬆政策的預期。我們認為這證實了市場與我們對利率走向的看法一致。
市場策略與交易定位
因此，我們預期波蘭茲羅提將走弱，因為其殖利率優勢正在減弱。歐元/茲羅提匯率已於2026年2月初從4.31攀升至4.34，我們認為仍有進一步上漲空間。
我們正在買入4月到期的歐元/茲羅提看漲期權，以利用預期中的貶值獲利。
寬鬆的金融環境也應提振波蘭股市。回顧過去，在波蘭國家銀行（NBP）於2024年底開始的上一輪寬鬆政策後的三個月內，WIG20指數上漲超過8%。
鑑於2025年第四季GDP成長率放緩至2.9%，我們正在買入WIG20指數期貨，預期此次降息將刺激經濟並提振股價。
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