2月初，德國天然氣儲存量約25%，遠低於近年來的水準。除非寒冷天氣持續到3月，否則今年冬季出現天然氣短缺的可能性不大。供應商可以透過增加液化天然氣（LNG）進口來應對。這種靈活性有助於在儲存量較低時滿足需求。
即便如此，預計未來幾年天然氣儲存設施的使用率仍將低於往年。這增加了冬季天然氣短缺的風險，並導致天然氣價格波動加劇。預計在下一個暖氣季開始前，儲存設施的使用率將無法達到90%的目標。下一個冬季的初始狀況可能比今年更糟。
如果儲存量降至臨界水平，歐洲供應商可能需要以更高的現貨市場價格購買天然氣，和/或實施消費限制。任何限制措施將主要針對工業領域，以保障家庭用氣供應。
目前德國天然氣儲存量僅24.8%，處於極低水平，與過去五年同期約50%的平均水平有顯著偏差。雖然這不太可能在冬季剩餘幾週內立即造成供應短缺，但卻為夏季注氣季奠定了非常不利的開端。市場可能對當前風險的規避過於樂觀。
強勁的液化天然氣進口一直是關鍵的緩衝，歐洲的液化天然氣接收站一直以超過85%的產能運作到1月份，以滿足需求。然而，這種對靈活的液化天然氣的依賴，使市場面臨全球價格競爭和潛在的航運中斷風險。我們認為，這種動態將阻礙未來幾個月庫存的快速廉價補充。
主要機會不在於現貨市場，而在於更遠期的期貨合約，特別是2026年第四季和2027年第一季的合約。這些合約似乎低估了庫存無法在下一個供暖季開始前達到官方90%目標這一重大風險。
我們正在透過建立這些遠期期貨的多頭部位來應對這一風險。鑑於價格波動預期將更加劇烈，買進這些冬季合約的買權也是一個審慎的策略。這使我們能夠在嚴格控制最大風險的同時，把握今年稍後因供應焦慮引發的價格飆升帶來的潛在上漲機會。
短缺機率的增加應會轉化為更高的隱含波動率，從而使選擇權持有者受益。我們只要回顧2025年秋季的市場表現，就能找到類似情況的先例。當時的價格上漲與人們對冬季庫存不足的擔憂直接相關。目前的情況可能會在今年稍後造成更顯著的類似局面。
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