英國2025年GDP季度季增0.1%。消費支出和工業產出落後於其他國家，但野村證券、英國央行以及更廣泛的市場共識均預測，從2026年起英國經濟將出現更強勁的成長。
近期PMI數據表明，如果經濟活動持續走強，則經濟活動有望進一步增強，儘管PMI與英國GDP之間的關聯並非完全精確。預計下周公布的2月調查將提供更多證據。
英國央行成長假設
英國央行預測，2026年英國經濟季平均成長率為0.28%，2027年將升至0.44%，2028年將達0.47%。
這些預測部分取決於儲蓄率從2025年的10%降至2028年的約8%。鑑於英國央行的核心假設是稅後實際勞動所得年增率低於1%，較低的儲蓄率將有助於消費支撐經濟成長。
英國央行貨幣政策報告中提出的一個不利因素是，由於家庭風險規避情緒仍然存在，儲蓄率將維持在高位。即使在核心預測中，英國央行也預計今年的產出缺口將擴大，並在整個預測期內保持負值。
這支持了其預期，從今年下半年開始，通膨率將在整個預測期內達到或低於目標水準。
在經歷了2025年底英國經濟幾乎無成長的疲軟表現之後，我們現在關注的是經濟復甦的預測。近期商業活動調查，例如1月PMI指數達到7個月來的最高點53.8，都支持了對2026年的樂觀預期。然而，這種預期復甦的基礎卻很脆弱。
市場定位的影響
英國央行的整個成長預測都基於一個關鍵假設：家庭儲蓄將會下降。根據英國國家統計局（ONS）的最新數據，2025年儲蓄率約為10%，預計將降至8%左右。
回顧2022-2023年疫情後的時期，我們看到家庭長期保持謹慎，顯示儲蓄下降是重大風險。對於利率交易員來說，這為應對潛在的失望情緒創造了機會。
如果消費者信心動搖而儲蓄率居高不下，英國央行將面臨在今年稍後降息以刺激經濟成長的壓力。我們應該考慮做空英鎊或SONIA期貨，以從預期利率下降中獲利。
這種不確定性也意味著在股市採取防禦性策略。富時250指數與英國國內經濟連結更為緊密，如果消費者支出未能如預期回升，該指數將尤其脆弱。
買進該指數的賣權可以作為一種有效的避險工具，或押注於與英國央行樂觀預測相反的方向。
同樣，如果經濟表現不佳，英鎊也將面臨風險。經濟成長未能加速，英鎊兌美元和歐元可能會走弱。
我們可以利用選擇權來判斷情勢，例如買入英鎊/美元看跌期權，如果即將公佈的數據表明經濟持續疲軟，這將提供一種低成本的獲利方式。
眼下應該關注的是下周公布的2月PMI數據。這將是首個關鍵指標，能夠反映年初的樂觀情緒是否持續。疲軟的數據將對經濟復甦的預期構成挑戰，並表明採取下行策略是審慎之舉。
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