加拿大皇家銀行經濟部預計美國經濟前景僅會發生小幅變化。短期失業率預測略為下調，2026年年平均失業率仍維持在4.5%。
2025年下半年美國GDP成長超出預期主要源自於生產力提高，而非就業或工時增加。2026年初勞動市場趨於穩定的跡象緩解了人們對勞動市場惡化的擔憂。
數據延遲與通膨訊號
美國政府部分停擺導致失業率數據的年度基準人口調整以及1月消費者物價指數（CPI）數據延遲發布。
商業調查顯示物價上漲，預計核心商品通膨將在第二季進一步升溫。
聯準會預計將在2026年維持政策不變，但允許未來從目前水準下調利率。
聯準會在1月維持利率不變，並採取逐次會議調整的方式。主席鮑威爾將利率描述為“大致中性或略微緊縮”，並表示先前的降息應該能夠應對其職責範圍內的各種風險。
預計到2026年，聯邦基金利率區間將維持在3.5%至3.75%之間。
美國貿易保護主義政策的不確定性依然存在，滯後關稅效應仍在發揮作用。
美國最高法院對《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅法律地位的裁決可能會影響關稅轉嫁假設和核心商品通膨前景。
穩定利率制度下的交易策略
鑑於聯準會預計將維持利率不變，我們認為可以利用低利率波動性獲利的策略存在機會。聯邦基金利率區間可能在2026年剩餘時間內維持在3.5%至3.75%之間，這將為短期利率創造一個可預測的環境。
只要經濟數據（例如上周公布的1月新增18.5萬個就業機會）沒有迫使政策轉變，那麼賣出SOFR期貨的近期選擇權可能是一種有效的收取選擇權費的方式。然而，市場表面之下暗流湧動，因此購買對沖工具以應對市場突然波動是明智之舉。
芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直在14附近窄幅波動，考慮到即將出台的最高法院關於IEEPA關稅的裁決以及1月份CPI數據的延遲發布，這一波動率處於歷史低點。
買入VIX買權或主要股指的虛值看跌選擇權，可以經濟有效地對沖未來幾週可能出現的衝擊。
我們認為，在利率穩定和通膨擔憂加劇的雙重夾擊下，股市目前可能仍將維持區間震盪。這種環境適合標普500指數的鐵鷹式選擇權策略，該策略的獲利機會在於指數在特定價格通道內波動。
近期公佈的1月生產者物價指數意外上漲0.5%，印證了我們關於核心通膨將在第二季升溫的觀點，因此該策略屬於短期交易。
展望未來，凱文沃什將於6月接任聯邦公開市場委員會（FOMC）主席，帶來了已知的溝通風險。我們已經看到，6月及以後到期的選擇權隱含波動率略有上升，反映了這一過渡。
交易者在建構持有至下半年的部位時，應考慮沃什可能帶來的不同溝通風格。
聯準會的這種觀望態度源自於我們在2025年下半年看到的由生產力驅動的GDP成長，這種成長並未導致勞動市場過熱。
由於利率被描述為“大致中性”，因此其傾向仍然是最終降息而非加息。這種潛在的鴿派傾向表明，在任何劇烈的市場拋售中，聯準會更有可能提供支持而非收緊政策。
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