紐約銀行歐洲、中東和非洲宏觀策略師Geoff Yu表示，在澳洲儲備銀行（RBA）升息後，G10貨幣政策分歧再次加劇，因此不應將紐西蘭元（NZD）直接視為澳元（AUD）的代表。
市場預期紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將在下半年升息，但紐西蘭的經濟成長預期已被下調。利率期貨顯示，紐西蘭的政策走向將比澳洲更為謹慎，這限制了紐西蘭元兌澳元的上漲空間。
2026年12月到期的利率期貨合約預期利率為3%，但2026年底的定價仍遠低於去年同期水平，自去年12月以來幾乎沒有變化。
通膨趨勢與政策分歧
紐西蘭通膨率居高不下，支撐著貨幣政策轉向緊縮。展望未來，由於長期經濟成長和物價水準存在不確定性，通膨率預計將更快回歸目標水準。
文章指出，財政緊縮力道較輕和外部需求疲軟是造成產出缺口較大的因素，可能需要貨幣政策來彌補。文章也提到，紐西蘭經濟規模較小，產出缺口波動性較高，可能會影響提前收緊貨幣政策的必要性。
我們應該謹慎對待紐西蘭元，不要簡單地將其視為澳元的替代品。儘管市場預期紐西蘭儲備銀行將在今年下半年升息，但其升息路徑遠不如澳洲儲備銀行激進。
隔夜指數掉期目前顯示，紐西蘭儲備銀行到12月的升息幅度不到50個基點，與市場預期澳洲儲備銀行升息75個基點形成鮮明對比。這種謹慎態度源自於紐西蘭疲弱的經濟基礎，這點在2025年尤為明顯。
2025年第四季最終的GDP數據證實了這一疲軟態勢，顯示經濟小幅萎縮0.1%，也凸顯了市場為何對該國的中期前景仍持謹慎態度。
相較之下，澳洲則持續展現韌性，其2026年1月發布的最新就業報告顯示，勞動市場持續緊張。
兩國通膨動態也呈現分化趨勢。儘管紐西蘭的通膨率居高不下，但2025年第四季的CPI數據已回落至4.5%，顯示其正加速回歸目標水準。
而澳洲的通膨則更為頑固，2025年第四季的通膨率維持在5.2%的高位，也印證了澳洲儲備銀行採取更為鷹派立場的合理性。
對澳幣/紐元匯率定位的影響
回顧過去，我們看到紐西蘭去年的經濟成長預期被大幅下調，而利率期貨至今仍未恢復到2025年初的水準。
這種基本面疲軟反映在澳元/紐元貨幣對上，澳元/紐元近期逼近數月高點1.1050附近。這一趨勢表明，基於澳元更強勁的基本面，市場正積極看好澳元。
鑑於這種分化，未來幾週採取澳元兌紐元表現優異的策略是合理的。交易者可以考慮買入澳幣/紐元看漲選擇權，以增加上行風險敞口，同時將下行風險限制在支付的選擇權費範圍內。
這使得交易者能夠參與澳元進一步走強的行情，考慮到兩國央行政策走向的差異，澳元走強的可能性似乎很大。
紐西蘭外部需求疲軟且產出缺口巨大，這意味著即使在風險偏好積極的環境下，紐元也不太可能像澳元那樣獲得相同的估值提升。
這使得紐元在表達對全球經濟成長的樂觀預期方面，不如澳元可靠。因此，從紐元相對疲軟的表現中獲益的部位似乎是合理的。
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