2025年，中國廣義財政赤字佔GDP的比重達8.1%，比核定目標低0.9個百分點，但高於2024年的7.2%。
2025年的支出低於目標，收入低於目標的幅度也更大。這導致2025年有未使用的資金可以結轉至2026年。
2026年赤字展望
預計2026年廣義赤字將佔GDP的8.5%。其中一部分預計將由2025年未使用的資金彌補。
2026年官方赤字率預估為GDP的3.8%，低於2025年的4.0%。這一變化與預期中較低的成長目標有關。
預計2026年的財政支持將重點放在五年計畫重點項目和消費。預計收支缺口將大於官方赤字。
中國似乎將在2026年繼續推行扶持性的財政政策。政府在2025年預算支出不足，留下了可用於今年的未使用資金。這為提振經濟成長奠定了良好的基礎。
市場影響與交易思路
我們預測2026年中國財政赤字佔GDP的比重將達到8.5%，略高於2025年的8.1%。儘管3月公佈的官方目標可能略低，但關鍵在於，中國仍有擴張支出的空間。
這將為未來幾週與中國經濟活動相關的資產創造有利環境。鑑於預期政府將重點關註消費，中國大型股ETF的買權可能頗具吸引力。
我們看到零售銷售數據顯示，2025年第四季已出現觸底反彈跡象，而持續的財政刺激措施將直接惠及面向消費者的企業。因此，在3月政策公佈前，押注更廣泛的市場上漲空間不失為可行的策略。
對五年規劃項目的重視也將為工業大宗商品價格帶來顯著的利多。基於需求預期重燃，我們已觀察到本月倫敦金屬交易所（LME）銅價上漲至每噸8,700美元以上。
交易者可以考慮做多銅期貨或做多銅買權價差，以掌握預期中的基礎設施和製造業投資成長。
這個樂觀前景得到了最新經濟數據的支撐，中國財新製造業採購經理人指數（PMI）2026年1月錄得50.9。該指數表明，即使在今年的財政措施全面實施之前，工業部門也已進入擴張區間。
這暗示中國經濟已做好充分準備，能夠吸收並受益於即將到來的刺激措施。
如果經濟對這些支出的反應強於預期，也可能支撐人民幣匯率。如果刺激措施成功提振經濟成長和市場情緒，人民幣兌美元匯率或將升值。
因此，押注美元兌離岸人民幣匯率走低的選擇權策略是另一種交易這個主題的方式。
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