市場洞察 
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週三，美國公債殖利率曲線全線上漲。10年期公債殖利率上漲近1.5個基點至4.155%，此前強勁的美國就業報告降低了市場對聯準會降息的預期。
美國勞工統計局（BLS）公佈的1月非農業就業人數增加13萬人，高於先前預測的7萬人，受此消息提振，10年期公債殖利率從約4.125%反彈。
失業率從4.4%降至4.3%，低於聯準會先前預測的全年失業率4.5%。
就業數據重塑降息預期
市場不再預期聯準會在3月降息，預計2026年7月將降息27個基點。對於2026年，市場預期聯準會將降息兩次，第一次預計在7月。
堪薩斯城聯邦儲備銀行主席傑弗裡·施密德表示，降息可能會使通膨在更長時間內保持高位。他表示，如果通膨率接近3%，貨幣政策應繼續保持緊縮。
美元指數下跌0.14%，至96.75。五年期損益平衡通膨率從2.5%降至2.47%，十年期損益平衡通膨率從2.35%降至2.32%。
首次申請失業救濟人數和聯準會演講將於週四公佈。預計週五公佈的1月CPI將回落，整體通膨率和核心通膨率預計將分別從年比2.7%和2.6%降至2.5%。
圍繞CPI和波動性的交易設置
基於強勁的1月就業報告，我們認為聯準會有充分的理由延後降息。市場目前預期聯準會將在2026年7月首次降息，這與幾週前春季降息的可能性相比發生了顯著變化。
這種「高利率持續更長時間」的現實意味著我們應該預期短期利率市場將持續緊張。眼下的焦點是即將發布的消費者物價指數（CPI）報告，這將為波動性交易創造絕佳機會。
諸如對利率敏感型ETF（例如TLT）進行跨式選擇權交易等策略，無論市場走向如何，都可能有效利用市場大幅波動獲利。
火熱的勞動力市場與不斷下降的通膨預期之間的矛盾表明市場存在不確定性，而此次CPI數據可能會迫使聯準會採取果斷行動。
回顧過去，我們看到，即使在前幾年大幅升息之後，通膨在2025年仍然保持穩定。聯準會被迫在去年大部分時間維持利率不變，這令那些預期聯準會提前轉向升息的投資者感到失望。
近期歷史表明，我們應謹慎對待搶先降息，因為強勁的經濟數據可能迅速逆轉市場情緒。近期統計數據也支持這種謹慎觀點，使聯準會的鷹派立場更具可信度。
例如，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，7月降息的可能性已從上個月的70%以上降至就業報告發布後的52%。
此外，上周公布的ISM服務業PMI報告顯示，該指數高達53.8，顯示經濟體中最大的產業－服務業－持續維持健康成長。
這種環境表明，市場預期殖利率曲線將趨於平緩，因為短期利率可能保持穩定，而長期殖利率可能在通縮預期下繼續走低。交易者可以利用SOFR期貨押注未來幾週2年期和10年期公債殖利率差收窄。
由於 VIX 指數目前徘徊在 13.5 的低點附近，如果通膨數據好於預期，購買 VIX 買權是應對股市下跌的一種廉價對沖方式。
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