中國1月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲0.2%，低於先前預期的0.4%。
數據顯示，今年的通膨水準低於年初的預期。數據將1月份的物價與去年同期進行比較。
通貨緊縮風險及政策應對
2026年1月疲軟的消費者物價通膨數據顯示，通縮壓力持續存在，國內需求疲軟。這增加了中國人民銀行進一步實施寬鬆貨幣政策的可能性，例如降息或降低存款準備金率。
我們認為這是2025年經濟挑戰的直接延續。近期統計數據也支持此謹慎觀點，財新製造業採購經理人指數（PMI）2026年1月錄得49.5，連續第三個月萎縮。
此外，生產者物價指數（PPI）上月也處於通貨緊縮區間，較去年同期下降1.8%。工廠活動疲軟和物價下跌的雙重因素強化了經濟降溫的觀點。
有鑑於此，我們應考慮利用人民幣貶值獲利的交易策略，因為中銀與立場較為鷹派的聯準會的政策分歧正在擴大。衍生性商品交易者可以考慮買入美元/離岸人民幣（USD/CNH）的看漲選擇權，預期該貨幣對在未來幾週內走強。
市場目前預期中國人民銀行在第一季末前下調貸款市場報價利率（LPR）的可能性超過70%。
這項數據也對嚴重依賴中國需求的工業大宗商品構成利空影響。我們正在考慮賣出銅和鐵礦石的期貨合約或買入賣權。
這種情況讓人想起2024年和2025年初的大宗商品價格長期低迷，當時類似的通貨緊縮擔憂也席捲了市場。
股票策略及產業影響
對股票市場而言，情況更為複雜，因為刺激措施可能在短期內提振市場，但經濟基本面依然疲軟。
我們認為中國股市，尤其是非必需消費品和房地產板塊，下行風險偏高。交易者應考慮買入滬深300指數或恆生指數等主要指數的賣權，作為對沖或直接做空策略。
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