人民幣已連續11週上漲，美元兌人民幣匯率逼近6.90，這是2023年5月以來的最高水準。此輪上漲與市場預期監管機構要求中國銀行限制持有美國國債後，更多資金將回流中國資產有關。政策措施也支撐了人民幣匯率，中國人民銀行透過每日中間價機制允許人民幣走強。同時，房地產市場狀況依然疲軟。
政策提升與經濟拖累
在中國前100大土地買家中，1月土地購置支出較去年同期下降50%至580億元。該群體也對2026年持悲觀態度。
人民幣強勁上漲11週，推動美元兌人民幣匯率逼近6.90關口，我們目前正處於關鍵的轉捩點。這一水準上次出現是在2023年5月，它體現了政策驅動的強勁勢頭與不斷惡化的經濟基本面之間的經典衝突。交易員面臨的首要決策是，這項技術和心理阻力能否被突破或守住。
人民幣走強的論點得到了大量資金流動的支持。近期公佈的2025年第四季數據顯示，淨投資組合資金流入超過600億美元，主要是由於政府指示當地銀行減少美國國債持有量，導緻美國國債持有量十多年來首次跌破7,700億美元。這種官方推動資金回流的舉措表明，美元兌人民幣匯率的下行壓力可能在短期內持續存在。
然而，基本面依然疲軟，尤其是在房地產領域。1月土地購置支出較去年同期下降50%，而同期第一線城市新房銷售下降35%的消息更是雪上加霜。這種疲軟態勢對貨幣構成重大阻力，任何旨在提振貨幣的政策都不能無限期地忽視它。
關鍵價位附近的交易風險
我們必須記住2025年初的類似情況，當時政策驅動的人民幣上漲行情在製造業採購經理人指數（PMI）連續兩個月令人失望後急劇逆轉。
中國人民銀行透過每日中間價對強勢人民幣表現出一定的容忍度，但如果實體經濟進一步顯現疲軟跡象，這種支撐可能會減弱。因此，即將發布的2月製造業數據至關重要。
鑑於不確定性，交易者應考慮選擇權策略來管理6.90附近的風險。如果人民幣繼續走強並突破這一關鍵阻力位，買入美元/人民幣看跌期權可能是一種獲利方式。相反，如果疲軟的基本面數據最終導致漲勢停滯並引發急劇逆轉，買入看漲期權可以提供上漲機會。
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