截至2月6日當週，美國原油庫存增加1,340萬桶。而前一周，美國石油學會（API）公佈的數據顯示，原油庫存下降了1,110萬桶。
看跌庫存衝擊
高達1340萬桶的庫存激增對原油價格而言是一個強烈的看跌訊號。如此龐大的庫存過剩表示供應遠超過當前需求，與先前出現的庫存回落趨勢截然相反。我們預計這將立即對近月期貨合約構成下行壓力。
此次庫存增加與近期數據顯示的美國煉油廠開工率已降至82.5%的季節性低點相吻合，這是由於煉油廠在夏季駕車高峰期前進行維護保養所致。同時，美國國內原油產量穩定在近期高點1,330萬桶/日附近。
原油加工量減少加上產量高企是造成此庫存過剩的直接原因。我們記得2025年冬季也曾出現過類似情況，當時煉油廠停產導致庫存大幅增加，進而引發了持續數週的價格下跌。這一歷史模式表明，當前的疲軟可能並非曇花一現。
因此，我們認為這是一個在未來一個月油價走低時進行佈局的機會。
定位與風險策略
未來幾週，我們應該考慮買進4月WTI原油期貨合約的賣權，目標行使價低於每桶72美元。
同時，建構賣權價差也是明智之舉，既能收取選擇權費，又能押注油價將保持穩定或下跌。這些策略使我們能夠從供應過剩導致的預期油價下跌中獲利。
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