加拿大國家銀行分析師預計，儘管經濟成長和通膨依然堅挺，但由於勞動市場風險，聯準會將在2026年3月和6月重啟降息。
他們指出，隔夜指數掉期（OIS）市場已重新評估了近期降息的可能性，且聯邦公開市場委員會（FOMC）在1月已釋放出謹慎的訊號。
分析師表示，如果非農業就業人數沒有很快走弱，3月的降息可能會延後到第二季。他們認為，在GDP走強、就業市場復甦和通膨走高之前，寬鬆窗口期將十分短暫。
聯準會降息時機及市場定價
他們預計，到2026年，美國長期公債殖利率將基本維持在一定區間內波動。
他們也表示，聯準會收緊資產負債表並非主要擔憂，但他們預期長期債券殖利率不會大幅下降。
我們認為，聯準會正準備降息，最快可能在3月份，但這遠非定論。隔夜指數掉期（OIS）市場隱含的3月降息機率已從上個月的75%以上降至目前的45%左右。
這項重新定價發生在近期數據顯示經濟狀況優於預期之後。3月是否降息的決定現在幾乎完全取決於下一份非農就業報告。
1月的報告顯示，新增就業人數21.5萬個，高於預期，這挑戰了勞動市場疲軟到足以支持立即放鬆貨幣政策的觀點。
如果即將公佈的就業數據沒有迅速且顯著的疲軟，那麼首次降息可能會推遲到第二季。
對於衍生性商品交易者而言，這構成了一種經典的依賴數據的交易策略，即短期波動性被低估。短期利率期貨的選擇權跨式選擇權組合可能是掌握即將發布的就業報告的有效方法。
無論數據疲軟到足以確認3月降息，還是強勁到足以推遲降息，這種策略都能從價格的劇烈波動中獲利。
區間震盪多頭交易
展望未來，聯準會寬鬆政策的窗口期非常短暫。
2025年也出現了類似的情況，最初的疲軟跡像被經濟復甦所取代，阻止了持續降息。歷史經驗表明，即使降息在3月或6月開始，也不太可能長期持續。
這意味著長期公債殖利率將在2026年全年維持區間震盪。因此，交易者應該對那些依賴債券市場大幅上漲的部位持謹慎態度。
透過鐵鷹式選擇權策略等手段賣出長期國債期貨或ETF的波動率，或許能夠獲利，因為收益率將維持在可預測的區間內。
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