美國舉行了3年期公債拍賣，殖利率為3.518%。這低於前一次3年期公債拍賣的殖利率3.609%。
聯準會降息預期升溫
3年期公債殖利率跌至3.518%，顯示市場強烈預期聯準會將在未來幾個月降息。此次成功的拍賣表明，投資者急於在收益率進一步下跌前鎖定當前收益率。我們認為，這清楚地表明過去幾年的高利率環境即將結束。
最新的經濟數據也支持這一觀點。上週公佈的1月消費者物價指數顯示，整體通膨率降至2.1%，基本上達到聯準會的目標，並緩解了人們對物價壓力捲土重來的擔憂。加上近期就業報告顯示失業率小幅上升至4.2%，聯準會放鬆貨幣政策的理由變得愈發充分。
對利率交易員而言，這進一步強化了做多美國國債期貨的理由，尤其是在2至5年期公債期貨方面。我們應該關注2年期公債期貨（ZT）和5年期公債期貨（ZF）等工具，因為如果殖利率持續下降，市場預期聯準會將多次降息，那麼這些工具的價格將會上漲。這些部位直接反映了市場對聯準會採取更為鴿派立場的預期。
這種「軟著陸」情景，即通膨降溫而沒有出現嚴重的經濟衰退，也應該會提振股市。借貸成本降低的前景使股票更具吸引力，因此我們應該考慮買入標普500指數的買權或期貨。這與2025年大部分時間我們所看到的市場情緒截然不同，當時對經濟衰退的擔憂主導了對聯準會政策的任何討論。
波動率策略越來越受歡迎
因此，如果聯準會繼續執行預期的溫和降息路徑，市場波動性可能會下降。VIX 指數近期在 14 附近徘徊，在這種穩定的政策環境下，該指數可能進一步走低。
我們認為，受益於波動性下降的策略，例如賣出 VIX 期貨或對主要股指進行備兌買權，目前具有更有利的風險回報比。
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