美國11月份企業庫存成長0.1%，低於先前0.2%的預期。這項數據表明，當月企業庫存增幅放緩。此前庫存有所增長，此次增長可能影響近期的生產計劃。
對訂單和成長的影響
庫存成長放緩會改變企業下單和供應鏈管理的方式，也會影響季度經濟成長的預期。
早在2025年11月，一份顯示企業庫存僅0.1%的報告就已發出謹慎訊號，顯示企業面臨的需求弱於預期，因此不願增加庫存。我們現在認為，這標誌著降溫趨勢的開始，並延續到了新的一年。
上週的數據證實了這一趨勢，數據顯示2026年1月零售額下降0.4%，低於預期持平。這證實了去年底的庫存謹慎情緒是合理的，因為消費者需求正在疲軟。目前，市場正在積極消化下一季經濟放緩的可能性。
未來幾週，我們將採取防禦性策略，買進標普500指數等廣泛市場指數的賣權。這項策略可以抵禦因企業獲利預期疲軟而導致的潛在市場下跌。
我們也買入非必需消費品ETF的看跌選擇權，因為這些公司最容易受到支出回落的影響。
利率波動與避險策略
經濟數據放緩也改變了利率前景，使得聯準會今年稍後降息的可能性增加。因此，我們正在買入2年期和10年期美國公債期貨的買權。隨著債券價格因市場預期聯準會將採取更為寬鬆的政策立場而上漲，這一倉位將受益。
從歷史經驗來看，庫存下降往往先於市場波動性上升，這在歷史上屢見不鮮。2019年的經濟放緩也呈現類似的趨勢，之後VIX指數開始從低點穩定攀升。
因此，透過VIX指數選擇權增加一些波動性多頭頭寸，可能是未來幾週謹慎的避險策略。
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