銅和其他基本金屬價格在近期上漲後有所回落。倫敦金屬交易所（LMEX）指數接近5,400點，較1月底創下的歷史高點下跌近4%。由於下週一股市休市，預計春節臨近，交易量將放緩。
Mysteel的一項調查發現，中國南方一些銅礦企業在1月底停產，並計劃在3月前恢復生產。與疫情前相比，中國在全球金屬需求成長中所佔的份額有所下降。彭博產業研究估計，2020年至2025年，中國約佔全球金屬需求成長的60%，而2008年至2020年這一比例為137%。
1月底，上海期貨交易所銅價突破每噸10萬元人民幣，創歷史新高，相當於每噸超過1.5萬美元。這一漲勢也推高了倫敦金屬交易所的銅價。此次上漲行情恰逢上海銅期貨和選擇權未平倉合約數量激增，創下多年新高。
過去10天，未平倉合約數量已回落至去年平均附近。自1月底以來，上海銅價下跌4.5%，也對倫敦銅價造成了壓力。
文章指出，該文章由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。截至2026年2月10日，我們看到銅價正從近期高點回落，交易員應密切關注此趨勢。倫敦金屬交易所（LME）銅價目前在每噸9,800美元附近交易，此前在1月底曾突破10,200美元的峰值，這給市場帶來了不確定性。
這種猶豫不決的局面恰逢春節假期前夕，春節假期通常會放緩交易活動。我們還記得2025年初也出現過類似的情況，當時上海交易所的投機性上漲將銅價推至歷史新高，隨後迅速暴跌。
那次價格波動是由未平倉期貨合約數量的快速成長所推動的，而這些合約隨後又迅速消失。隨後的價格回檔清晰地警示我們，切勿盲目追漲，尤其是在基本面需求並未支撐的情況下。
今年，儘管上海的未平倉合約有所增加，但尚未達到2025年初的極端水平，這表明市場更為謹慎。交易者應謹慎看待任何價格的急劇上漲，並每日密切關注未平倉合約數據。未平倉合約的突然下降可能預示著價格即將下跌，正如去年的情況一樣。
更廣泛的經濟情勢也要求採取防禦性策略，因為中國對全球金屬需求成長的驅動力已經減弱。國家統計局公佈的2026年1月製造業採購經理人指數（PMI）為49.8，顯示製造業略有萎縮，並證實中國經濟不再像2008年後的十年那樣提供強勁的推動力。我們不能再假設中國強勁的買盤會無限期地支撐價格。
鑑於存在類似去年價格回檔的風險，衍生性商品交易者應考慮買入看跌選擇權來對沖下行風險。建構熊市賣權價差策略也是一種有效獲利的策略，既能從潛在的下跌中獲利，也能限制前期成本。如果當前市場疲軟的局面在未來幾週內加劇，這些部位可以提供保護。
我們也看到全球庫存不斷增加，倫敦金屬交易所（LME）註冊的銅庫存已增至11.5萬噸，顯示供應超過了短期需求。因此，賣出買權來對沖多頭頭寸，成為在可能橫盤整理或下跌的市場中獲取收益的可行策略。這種方法適合那些認為價格進一步上漲空間有限的投資者。
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