隨著短期利率下降和長期殖利率上升，美國公債殖利率曲線趨於陡峭。
國家經濟委員會主任凱文·哈塞特(Kevin Hassett)的評論暗示，受人口趨勢影響，1月份就業數據將有所延遲公佈，受此影響，短期利率有所下降。
長期收益率則因供應擔憂和對美國公債海外需求的疑問而上升。
中國監管機構警告國內金融機構注意其持有的美國國債比例過高，這加劇了人們對美國財政赤字居高不下可能導致海外購買減少的擔憂。
供需壓力
債券供應也影響長期債券。
本週，美國財政部正在拍賣新的3年期、10年期和30年期公債。
此外，大型科技公司發行的美元和英鎊債券也增加了供應。這些債券的期限最長可達40年（以美元計價）和100年（以英鎊計價）。
隨著2月的到來，我們看到美國殖利率曲線明顯陡峭化。
經濟降溫的跡象正在壓低短期殖利率，而長期殖利率則受到政府公債大量發行的影響。這種動態與我們在2025年底看到的情況類似。
最近公佈的2026年1月就業報告顯示，新增就業人數僅19.5萬個，低於預期，證實了我們去年觀察到的經濟降溫趨勢。
這使得交易員預期聯準會將採取更為鴿派的立場，並可能導致今年稍後降息。
因此，與短期利率掛鉤的衍生性商品，例如SOFR期貨，也反映了這些降低的政策預期。
曲線陡峭化交易思路
同時，長期殖利率曲線正面臨供需關係帶來的壓力。
回顧財政部2025年底的數據，我們發現外國買家未能消化創紀錄的債券發行量，這一趨勢日益令人擔憂。
未來幾週，財政部將拍賣超過1,200億美元的票據和債券，這種供需失衡正推高長期殖利率。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境強烈暗示著殖利率曲線將持續陡峭化。
一個簡單的策略是利用國債期貨做多近月期國債（例如2年期國債），同時做空遠月期國債（例如10年期或30年期國債）。
如果兩者之間的收益率差如我們預期般繼續擴大，這種交易策略將直接獲利。
我們也應預料到，隨著這些相反力量的相互作用，利率波動性將會上升。
交易者可以考慮買進選擇權，例如長期債券期貨的賣權，以對沖長期殖利率大幅上漲的風險。
這也意味著要密切關注 MOVE 指數等工具，我們已經看到該指數在最近幾個月從 2025 年的低點攀升。
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