週二歐洲早盤交易中，英鎊兌日圓連續第二天下跌，回落至隔夜低點附近。匯率維持在一週震盪區間內，略高於212.00上方。
日本週日公佈的提前大選結果降低了國內政治不確定性，但日本官員也發出了乾預警告。市場預期日本央行將繼續推動政策正常化，也支撐了日圓，並給英鎊兌日圓帶來下行壓力。
英鎊政治風險與英國不確定性
受英國首相基爾·斯塔默首席顧問摩根·麥克斯威尼辭職的影響，英鎊在英國政治風險加劇的情況下走弱。這位蘇格蘭工黨領袖此前也曾呼籲斯塔默因與傑弗裡·愛潑斯坦醜聞相關的負面影響而辭職。
市場同時提高了對英國央行再次降息的預期，這與日本央行更鷹派的立場形成鮮明對比。同時，對日本首相高市早苗的支出計畫引發的財政狀況擔憂，以及積極的風險偏好情緒，可能會限制日圓走強，並減少英鎊兌日圓的進一步下跌。
回顧2025年的市場情緒，我們可以看到英鎊兌日圓在212.00附近交易時，其基礎疲軟的跡象就已經顯現。這種潛在壓力此後一直推動該貨幣對走低，截至2026年2月10日，該貨幣對在205.50附近盤整。
導致此次下跌的核心原因，即央行政策分歧，依然存在。日本央行鷹派立場一度只是預期，但隨著2025年夏季具有里程碑意義的25個基點升息，這一立場得以鞏固。
鑑於日本核心通膨率持續徘徊在2%的目標之上，近期預測2026年1月將達到2.3%，我們預期日本央行將進一步收緊貨幣政策。這將為日元提供持續的利多。
衍生性商品部位與風險因素
相反，英國央行在2025年底兩次下調基準利率至4.75%，符合市場預期，因為英國經濟成長放緩。儘管去年圍繞首相的政治動盪有所緩解，但英國通膨率仍維持在3.1%的高位，限制了英國央行採取果斷行動的能力。
這使得英鎊兌日圓匯率缺乏基本面支撐。對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，逢高賣出是更佳策略。隱含波動率已從2025年政治動盪期間的高點回落，使得賣出看跌看漲期權價差等期權策略更具吸引力。
我們認為，賣出行使權價高於208.00心理阻力位的買權價差，是押注價格持續橫盤整理或下跌的有效方法。
這一觀點的主要風險仍是日本的財政狀況，這也是去年就已出現的擔憂。政府突然宣布大規模支出計畫可能會暫時削弱日元，並導致該貨幣對大幅波動。
因此，使用風險可控選擇權結構對於限制任何意外政策變更可能造成的損失至關重要。
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