週二亞洲早盤，美元/日圓走弱至約155.90。此前，日本首相高市早苗贏得大選，執政的自民黨自1947年以來首次在眾議院465個席位中贏得316席，日元因此走強。這一結果，加上日本官員的口頭幹預，支撐了日元，給美元/日元帶來挑戰。日本貨幣政策官員三村敦表示，政府將持續密切關注外匯市場的波動。
交易員等待美國零售銷售數據
交易員們正等待週二公佈的美國零售銷售數據，以評估對貨幣政策的潛在影響。此外，市場焦點將轉向延遲發布的就業報告，預計非農業就業人數將增加7萬人，失業率將維持在4.4%不變。日元匯率受多種因素影響，包括日本央行的政策以及日美債券殖利率的差異。
此外，日圓被視為避險貨幣，在市場動盪時期往往會走強，因為投資者尋求的是其相對於風險較高貨幣的穩定性和可靠性。我們還記得去年2025年的政治變遷，當時高市亮司首相的勝選一度將美元/日圓匯率推低至156以下。如今，隨著該貨幣對在162.50附近徘徊，我們有必要重新審視當時的市場動態。日圓疲軟的基本原因依然存在，但其急劇逆轉的風險正在增加。
美國和日本之間的利率差異
美日之間的利率差異仍是主導因素。聯準會的政策利率維持在3.75%，而日本央行在2024年結束超寬鬆貨幣政策後，僅將利率小幅上調至0.25%。這近3.5%的利率差距使得借日圓買進美元的交易依然熱門且有利可圖。
然而，近期通膨數據正在改變日本央行的考量。日本核心消費者物價指數（CPI）已連續一年多高於央行目標水平，上月讀數為2.8%。持續的通膨給日本央行帶來了巨大壓力，迫使其發出更激進的升息訊號。在這種情況下，購買下行保護工具成為日益謹慎的策略。
購買行使價在158.00附近的三個月期美元/日圓看跌期權，可以提供一種低成本的對沖或押注日圓突然走強的方式。這與2025年大選後我們觀察到的政治驅動型暴跌如出一轍。我們也聽到來自財政部官員更頻繁且嚴厲的口頭警告，與去年的情況非常相似。
歷史表明，美元/日圓匯率持續高於160水平往往預示著政府將直接幹預匯率，而這種幹預可能導致日圓在單日內迅速下跌3-5日圓。這使得持有未對沖的美元/日圓多頭部位風險極高。選擇權市場的隱含波動率已攀升至11.2%的六個月高位，顯示市場正在為重大波動做準備。預計下週發布的美國就業報告將是關鍵的催化劑。美國勞動市場任何疲軟的跡像都可能成為平倉的導火線。
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