德國製造業訂單季增7.8%，主要受國防和運輸領域需求的推動。剔除重大項目後的訂單也成長了1%，顯示該產業整體呈現成長態勢。相較之下，受惡劣天氣影響，建築業表現下滑，1月採購經理人指數（PMI）降至44.7。儘管增速放緩，但該行業預計在強勁的訂單支撐下，春季將出現復甦。
工業生產下降
12月份工業生產出現下滑，汽車和機械產業特別突出。然而，國防相關產出在一定程度上緩解了這些損失，提供了一定的穩定性。回顧2025年初，我們看到德國製造業訂單激增，為經濟復甦帶來了希望。這主要得益於大規模的國防和運輸合約。
這些數據使人們預期德國的工業基礎將在全年持續增強。然而，截至2025年底和2026年1月的數據顯示，這種增強並非普遍存在。德國聯邦統計局（Destatis）的最新數據顯示，工業生產仍在苦苦掙扎，2025年12月下降了0.7%，能源密集產業依然疲軟。這表明，最初由一次性大訂單帶來的樂觀情緒並未轉化為更廣泛的復甦。
建築業面臨的挑戰
由於持續高企的借貸成本和疲軟的住房需求，人們期待的建築業反彈並未完全實現。2026年1月HCOB建築業PMI指數剛錄得43.1，標誌著該產業已連續近兩年處於萎縮狀態。這表明，除了去年同期的惡劣天氣外，還存在著深層的結構性問題。
未來幾週，這種分化趨勢要求對德國整體市場保持謹慎態度。我們考慮賣出DAX指數的買權，行使價高於近期高點，以收取選擇權費，押注疲軟的基本面經濟將限制任何大幅上漲。該策略在市場橫盤整理或小幅下跌時獲利。
表現最突出的板塊仍然是國防板塊，這一趨勢始於2024年，並且已經加速。交易者應考慮買入萊茵金屬等國防相關公司的買權，以獲得上漲機會，因為這些公司的訂單簿仍然很滿。相反，買入大型建築或建材公司的看跌期權可以對沖該行業進一步疲軟的風險。
德國作為歐元區最大經濟體，其經濟持續疲軟可能對歐元造成壓力。我們預期歐洲央行可能不得不採取比聯準會更為鴿派的立場。因此，在未來一到兩個月內，利用選擇權押注歐元兌美元匯率走低似乎是明智之舉。
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