2025年，黃金和白銀價格經歷了顯著波動，最初是由地緣政治緊張局勢和對聯準會獨立性的擔憂所引發。隨後，這波行情演變為由散戶投資者主導的投機階段，分析師警告稱，槓桿拋售可能會加劇貴金屬與股票的相關性。儘管如此，各國央行逐步減少對美元的依賴以及危機需求仍支撐著貴金屬的基本面。散戶驅動的交易活動提高了收益，但也為黃金和白銀帶來了類似股票的波動性，削弱了它們作為傳統避險資產的作用。
投資策略調整
近期黃金和白銀價格的波動凸顯了單一避險資產並非完美無缺，也顯示了多元化投資策略的必要性。採取積極的多元資產策略有助於在多種資產間實現非相關性收益。去年，黃金和白銀價格經歷了驚人的波動，這始於地緣政治擔憂，最終演變為由散戶投資者主導的投機熱潮。雖然這股熱潮已經降溫，但市場的記憶總是短暫的。 2025年的關鍵啟示是，當足夠的投機資金流入時，貴金屬的表現可能與科技股類似。
去年波動性的急劇上升挑戰了黃金和白銀作為簡單投資組合多元化工具的角色。我們看到，在第四季的槓桿拋售期間，它們與股票的相關性飆升。黃金波動率指數（GVZ）在2025年末曾短暫突破35，但本月已回落至更正常的16-18區間。
選擇權交易者的機會
儘管貴金屬價格從去年的高點有所回落，但其結構性支撐依然存在。各國央行在2025年連續第二年購買超過1,000噸黃金，延續了強勁的去美元化趨勢。這種持續的機構需求為市場提供了散戶投機所不具備的支撐。未來幾週，這將為選擇權交易者創造機會。機構買盤的平靜與投機反彈的可能性之間的張力意味著我們應該交易波動率本身。
買入黃金和白銀ETF的多頭跨式選擇權或勒式選擇權可能是有效掌握價格大幅波動（無論方向為何）的方法。目前選擇權市場的隱含波動率遠低於2025年高峰時的水準。這使得買入選擇權的成本相對較低，風險可控，潛在回報巨大。
我們實際上是在為價格暴跌或去年投機性上漲的重演購買保險。這種情況讓人想起2021年部分股票市場的情況。在最初由散戶推動的狂熱過後，受影響的股票在很長一段時間內仍然容易出現突然而劇烈的波動。貴金屬市場目前也可能處於類似的狀態，平靜期可能只是下一輪重大行情的前奏。
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