德意志銀行研究團隊分析了歐洲央行（ECB）的貨幣政策，預測將暫停升息至2026年，並預計在2027年年中升息。潛在的通膨目標未達標以及歐元走強等外部因素可能促使歐洲央行進一步放寬貨幣政策。歐洲央行未來的貨幣政策走向將取決於內部和外部環境的平衡。研究預測，國內經濟的韌性將促使歐洲央行在2027年升息。若要降息，則需要通膨率顯著偏離2%的目標，預計通膨率將在2026年下半年和2027年低於目標水準。
當前情勢
歐洲央行似乎將在今年剩餘時間內維持利率不變，預計下次升息將等到2027年年中。對交易員而言，這一前景預示著歐元區利率波動性將處於較低水準。在這種環境下，受益於利率穩定的策略，例如賣出歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨選擇權，可能頗具吸引力。
然而，我們認為，如果情況發生變化，降息的風險大於升息。歐元持續走強，近期兌美元匯率逼近1.15，抑制了通膨，並推高了出口成本。1月的最新通膨初值僅為1.8%，低於2%的目標，歐洲央行面臨的壓力正在悄悄增加。我們正在密切關注國內經濟韌性與疲軟的外部因素之間的張力。
我們看到，2025年下半年通膨下降速度超出預期，而近期德國製造業採購經理人指數（PMI）略低於50等數據表明，外部需求仍然令人擔憂。通膨率大幅且持續低於目標水平，將是任何政策改變的關鍵觸發因素。
市場定位
未來幾週，我們應該考慮採取符合這種鴿派立場、政策穩定的策略。這可能意味著賣出利率期貨的虛值買權，因為今年升息的可能性似乎非常小。同時，買入價格低廉、期限較長的看跌期權，可以對沖經濟數據顯著惡化時可能出現的意外降息風險。
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