市場洞察 
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美元指數（衡量美元兌六種主要貨幣的匯率）在97.50附近交易，此前10年期美國公債殖利率上升，且市場對聯準會的預期有所改變。ISM製造業採購經理人指數意外升至52.6，反映美國工廠活動強勁，超越市場預期。川普總統提名凱文沃許為下一任聯準會主席，表明聯準會將採取更謹慎的貨幣寬鬆政策。受強勁的經濟數據和聯準會可能轉向鷹派政策的推動，10年期美國公債殖利率在前一交易日大幅上漲後，回落至4.27%附近。
影響風險情緒的因素
美國參議院就政府融資方案達成一致，提振了市場風險情緒。此外，與印度達成的新貿易協議承諾降低關稅，並停止新德里從俄羅斯購買石油。聖路易聯邦儲備銀行主席阿爾貝托·穆薩萊姆反對進一步降息，認為目前的政策區間處於中性狀態，而亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克則敦促採取溫和的政策立場。
美元佔全球外匯交易量的88%以上，其走勢受聯準會決策和利率調整的顯著影響。量化寬鬆政策通常會透過增加美元供應來削弱美元，而量化緊縮政策則會透過減少購債來提振美元。展望2025年，我們看到美元表現強勁，美元指數（DXY）接近97.50，主要得益於美國公債殖利率上升和出人意料的強勁工廠數據。市場正在消化聯準會鷹派立場的轉變，而關鍵的人事任命和政策制定者的言論進一步強化了這一趨勢。這種情緒基於經濟韌性，形成了美元走強的明顯趨勢。
市場動態變化
隨著我們進入2026年初，情況發生了顯著變化。10年期美國公債殖利率不再接近4.27%，而是持續下跌，目前接近3.85%，原因是市場對經濟放緩的擔憂日益加劇。這一逆轉表明，去年採取的激進政策立場可能已經成功地抑制了經濟過熱，其效果甚至可能超過了預期。
近期的數據也印證了這項轉變，與2025年製造業的意外擴張形成了鮮明對比。上週公佈的1月就業報告顯示，非農業就業人數僅15.5萬人，低於預期的20萬人。此外，2026年1月的最新CPI通膨數據為2.2%，顯示物價壓力正持續向聯準會的目標靠攏。
這改變了市場對聯準會下一步行動的預期，目前市場普遍預期聯準會可能在年中降息。去年聯準會官員發出的鷹派警告已被沃什主席領導下的聯準會更加依賴數據且謹慎的基調所取代。這種偏離嚴謹緊縮路徑的轉變直接削弱了美元，美元指數（DXY）目前在95.20附近交易。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境顯示做多美元部位存在重大風險。市場對聯準會降息時機的不確定性增加，導致過去一個月債券市場波動率（以MOVE指數衡量）從95上升至110。交易者應考慮買進選擇權以對沖劇烈波動，例如買進美元指數的賣權或美國公債期貨的買權。
押注美元兌歐元或澳元等央行前景更為穩定或鷹派的貨幣進一步走弱的策略目前更具吸引力。在美元指數高於96.00水平時賣出看漲期權，既可以產生收益，又可以表明美元自2025年以來的上漲勢頭已經結束的觀點。然而，我們必須密切注意即將公佈的2月通膨報告，因為任何意外的上漲都可能迅速打破這些鴿派預期。
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