市場洞察 
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在經歷了一輪顯著上漲後，白銀價格首次突破每盎司100美元大關。去年，白銀價格上漲了近150%，今年以來又上漲了40%，超過了黃金的表現。美元走軟、實質殖利率下降以及市場對硬資產興趣的增加，都推動了白銀價格的上漲。
此外，白銀還經歷了歷史性的空頭擠壓和強勁的散戶買盤。工業需求的成長，尤其是來自太陽能、電氣化和電網基礎設施等領域的需求，加劇了白銀市場的供需緊張。這是因為礦產供應成長仍然有限。總體而言，儘管存在一定的風險，但前景依然樂觀。
持續強勁的工業需求、緊張的實物交割以及市場濃厚的興趣支撐著市場的強勢。鑑於白銀的上漲勢頭延續了其在2025年的歷史性表現，我們認為這一趨勢在近期仍將是主要考慮因素。
截至2026年1月，白銀價格已上漲40%，顯示短期動量策略，例如買入近期看漲選擇權，可能繼續帶來收益。然而，價格急劇反轉的風險目前已極高。此輪拋物線式上漲已將隱含波動率推至多年來的高位，芝加哥選擇權交易所白銀ETF波動率指數（VXSLV）可能突破60。
這使得直接購買選擇權的成本異常高昂，且一旦價格穩定，極易受到波動率暴跌的影響。因此，我們看到交易員傾向於採用風險可控的策略，例如牛市看漲期權價差，以降低期權費成本，同時保持上漲空間。
從基本面來看，去年底的強勁數據支撐了市場的供需緊張。預計到2025年，全球太陽能板的安裝量將成長35%，消耗超過2億盎司的白銀，創歷史新高，並對實體供應造成真正的壓力。
這種強勁的工業需求為價格提供了比以往純粹投機性上漲時期更為穩固的支撐。觀察期貨市場，我們發現COMEX交易所的管理資金淨多頭部位目前處於2011年高峰以來的最高水準。
我們必須牢記那次高峰之後的急劇反轉，這有力地提醒我們貴金屬市場情緒的轉變速度之快。對於持有大量多頭頭寸的投資者而言，買入保護性看跌期權或建立領口期權策略是鎖定近期部分收益的明智之舉。
提及空頭擠壓和散戶強勁買盤表明，此輪上漲行情很大程度上是投機泡沫。任何投機興趣減弱的跡像都可能引發一波快速拋售。因此，我們將密切關注未平倉合約量和交易所庫存水平，以便及早發現市場情緒轉變的預警訊號。
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