市場洞察 
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美元兌日圓跌至數週低點，下跌約1.4%，此前市場猜測日本財務省可能進行「利率審查」。日圓過度疲軟引發市場對幹預的擔憂，該貨幣對一度接近156.18，創下去年12月以來的最低水準。美元普遍走弱也加劇了美元的下跌。對聯準會獨立性和美國貿易保護主義政策的擔憂削弱了市場對美元的信心。美元指數徘徊在98.76附近，接近10月初以來的最低水準。
日本銀行的立場
儘管部分日本央行理事反對升息1.00%，但日本央行仍維持利率在0.75%不變。日本央行預期經濟成長將保持溫和，並預期整體通膨率將降至2%以下，但預計核心通膨率將在後期走強。目前市場關注的焦點轉向美國貨幣政策，預計聯準會將在1月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持當前利率不變。然而，市場預期聯準會今年稍晚將降息兩次，這將進一步對美元構成下行壓力。
聯準會的目標是透過調整利率來維持2%的通膨率和充分就業。利率變動會影響美元的強弱，升息會吸引外資，而降息則會導致資本外流。下一次利率決議定於2026年1月公佈。鑑於在疑似日本財務省進行利率審查後美元/日圓匯率大幅下跌，我們必須認真對待直接幹預的威脅。這清楚地表明，當局對日圓疲軟感到不安，因此持有美元兌日圓的多頭頭寸風險較高。
交易員應考慮短期內建立日圓進一步走強的部位。我們以前也見過這種情況，而且這些舉措可能迅速而嚴厲。回顧2022年的干預措施以及2024年春季可能採取的行動，日本當局已經表明，一旦劃定界限，他們願意花費數百億美元來捍衛本國貨幣。目前日圓跌至156的水平表明，新的防線可能正在形成，其位置遠低於我們2024年看到的160峰值。
基本面轉變
日圓的基本面也朝著利好方向轉變，形成強勁的上漲動力。日本央行暗示將繼續調高政策利率，維持在目前的0.75%水平，而市場則積極預期聯準會今年將降息兩次。這種利率差的收窄，恰恰抵銷了過去幾年一直打壓日圓的套利交易。
近期數據顯示美國經濟成長放緩，也印證了市場對聯準會降息的預期。例如，聯準會首選的通膨指標－最新的核心個人消費支出（PCE）物價指數，在2025年12月的年化成長率已放緩至2.5%。這為聯準會在今年稍晚開始寬鬆貨幣政策提供了掩護，而寬鬆政策目前仍對美元構成壓力。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明買入美元/日圓看跌期權可以獲利，以期從潛在的進一步下跌中獲利。幹預威脅的增加可能推高了隱含波動率，使得選擇權價格更高，但如果出現劇烈波動，選擇權的收益也會更大。在幹預威脅消退之前，透過諸如賣出跨式選擇權等策略拋售波動率將極度危險。
目前，所有人的目光都將聚焦在聯準會下週1月28日的會議。儘管預計不會調整利率，但聲明的基調至關重要。任何確認立場轉向鴿派並驗證市場對未來降息預期的措辭都可能引發新一輪美元拋售。
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