美國1月標普綜合採購經理人指數（PMI）小幅上升，從12月的52.7升至52.8。這反映出美國私部門的商業活動略有成長。具體而言，製造業PMI從51.8上升至51.9，而服務業PMI則維持在52.5不變。這兩個數字均略低於分析師的預期。
影響經濟成長的因素
報告將年初的持續經濟成長歸功於穩定的經濟環境，但也指出與前幾個月相比，經濟擴張速度放緩。成本上升（主要歸因於關稅）持續推高商品和服務價格，引發了人們對通膨和消費能力的擔憂。
就市場影響而言，美元指數基本上不受採購經理人指數（PMI）數據的影響。該指數維持穩定，在數據公佈當日交易於98.28附近。最新的PMI數據顯示，經濟仍在擴張，但成長速度較2025年秋季的快速成長放緩。這表明上季強勁的市場反彈勢頭可能正在減弱。我們應該為主要股指成長放緩做好準備。
關稅導致的成本上升令人擔憂，尤其是在2025年第四季消費者物價指數年增率3.4%之後。這種持續的通膨（2022年通膨飆升的遺留問題）使貨幣政策前景更加複雜。持續的價格壓力意味著，如果經濟成長進一步放緩，聯準會的迴旋餘地將更小。
貨幣政策展望
考慮到2025年12月強勁的就業報告（新增就業超過20萬個），聯準會幾乎沒有理由重啟去年11月暫停的降息週期。市場對今年第一季降息的預期現在看來極不可能。我們應該調整利率衍生性商品頭寸，以反映「利率長期走高」的情景。
經濟成長放緩和持續通膨的組合是加劇市場波動的經典因素。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）已從2025年的低點回升，我們預期這一趨勢將持續。我們認為，在未來幾週內，購買選擇權對沖多頭投資組合或建立波動率多頭部位是審慎之舉。
鑑於不確定性，股市可能更呈現區間震盪，而不是繼續保持明顯的上漲趨勢。這使得諸如賣出標普500指數鐵鷹式選擇權組合之類的策略頗具吸引力，因為它們可以從指數在特定價格通道內波動中獲利。這與2025年底收益豐富的方向性押注策略截然不同。
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