美元兌日圓匯率在早盤波動後穩定在158.00附近。由於市場擔憂美歐關係緊張，日圓匯率劇烈波動，引發了日本當局可能進行「利率檢查」的猜測。美元從盤中高點159.20上方回落。此前，日本央行行長上田的言論也引發了市場對日本央行可能透過利率檢查幹預外匯市場的猜測。
利率查核的猜測
這涉及東京當局聯繫各大銀行以取得日圓報價，可能預示即將進行市場幹預。此前，日本央行將利率維持在0.75%不變，日圓因此走弱。日本央行總裁上田文雄表示，通膨率已接近2%的目標，這為未來可能收緊貨幣政策提供了支撐。但他同時指出，在做出任何進一步調整之前，需要對過去的升息情況進行評估。
美元表現疲軟，受美歐緊張局勢影響，美元指數遭遇6月以來最糟糕的一週。近期強勁的美國GDP數據和持續的通膨數據並未提振美元。目前市場關注的焦點是1月份美國商業活動PMI初值預計將出現溫和改善。我們看到一種熟悉的模式正在形成，讓人想起2025年初的情況，當時市場在158.00附近因幹預擔憂而陷入動盪。
日本當局的「利率檢查」導致短期隱含波動率大幅飆升。這為預期價格將大幅波動（無論方向如何）的選擇權交易者創造了絕佳的交易環境。
令人回味的市場模式
當時，最直接的衍生性商品交易策略是透過買入波動率，例如買入跨式選擇權或勒式選擇權。這種方法利用美元/日圓匯率的劇烈波動獲利，而無需準確預測幹預措施是否真的會發生並取得成功。不確定性本身就是可交易的事件。
快轉到今天，2026年1月23日，美元/日圓匯率已突破161.50，市場更加緊張。最新數據顯示，日本2025年12月的核心通膨率堅挺在2.8%，遠高於日本央行的目標。同時，最新的美國就業報告顯示新增就業19.5萬個，這給聯準會維持與日本的利率差帶來了壓力。
鑑於美元/日圓匯率目前處於上世紀80年代末以來的最高水平，官方採取行動的可能性遠高於去年。我們看到美元/日圓選擇權一個月期的隱含波動率已升至15%以上，這一水平表明市場正在為大幅波動做好準備。
未來幾週，交易者應考慮買入價外看跌選擇權，以對沖幹預引發的劇烈下跌風險。我們還必須回顧2022年數十億美元的大規模幹預，這些幹預僅暫時緩解了日圓的貶值壓力。這一歷史先例表明，任何官方拋售美元的行為都可能引發短期內美元的極端下行壓力，但整體上漲趨勢可能得以延續。
因此，在當前高波動率水準下賣出看漲期權溢價，對於那些認為幹預最終無法扭轉趨勢的交易者而言，不失為一種風險高但潛在回報豐厚的策略。
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