市場洞察 
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歐元區1月HCOB綜合PMI初值維持在51.5，略低於預期的51.6，主要原因是服務業活動放緩。服務業PMI從12月的52.4降至51.9，低於預期的52.8；製造業PMI升至49.4，高於市場普遍預期的49.0和12月份的48.8。德國服務業擴張速度加快，服務業PMI升至53.3，高於預期和12月的數據。同時，德國製造業PMI小幅回升至48.7，但仍處於萎縮狀態。法國則因2026年預算案的政治挑戰而出現服務業萎縮。
歐元區經濟與貨幣趨勢
歐元兌美元在歐元區和德國PMI數據公佈後試圖穩定在1.1728附近。其中，德國綜合PMI數據顯著上升，從12月份的51.3升至52.5，主要得益於服務業的積極活動。分析預測，由於製造業和服務業的改善，德國和歐元區綜合PMI初值將走高，儘管製造業整體商業活動仍面臨輕微萎縮。
HCOB綜合PMI是德國企業主管調查得出的月度指標，有助於衡量德國的商業活動，其讀數高於或低於50分別表明經濟擴張或萎縮，從而對歐元產生影響。進入2026年，歐元區經濟呈現熟悉的疲軟態勢。回顧2025年1月的同期數據，當時的PMI初值顯示經濟復甦乏力，而這種情況並未發生顯著變化。我們仍然看到一個脆弱的經濟體，任何成長都嚴重依賴服務業。
歐洲央行目前將存款利率維持在3.75%不變，這項決定主要受持續的核心通膨預期影響，預計2025年底，核心通膨率將徘徊在2.8%左右。這加劇了市場的緊張情緒，因為去年的數據已經顯示歐洲經濟成長乏力。即將公佈的PMI數據若進一步顯示經濟疲軟跡象，可能會增加市場提前降息的預期。
產業分化與經濟展望
我們在2025年看到的各行業分化仍是需要重點關注的問題。2025年11月最新的工業生產數據顯示，製造業生產下降了0.3%，證實製造業基礎仍在萎縮。我們必須密切關注服務業能否繼續抵消工業的疲軟，或者去年該行業出現的放緩趨勢是否會加劇。
去年，德國經濟表現優於法國，這主要得益於其更強勁的服務業。這種分化對相對價值交易至關重要，因為法國經濟的持續疲軟可能會對其股票和債券構成壓力，使其相對於德國更具優勢。我們應該保持謹慎，因為德國製造業仍然是其薄弱環節，正如2025年初的情況一樣。
目前歐元兌美元匯率在1.0950附近交易，歐元選擇權的隱含波動率與近年來相對較低。鑑於經濟前景平淡，交易者可能會考慮賣出短期跨式選擇權來收取權利金，押注歐元匯率將維持區間震盪。然而，任何出乎意料疲軟的PMI數據都可能導致市場波動加劇和價格大幅下跌，打破當前的平靜局面。
在等待2026年1月PMI數據公佈之際，投資人應謹慎管理部位。市場對任何可能改變歐洲央行降息時間表的數據都非常敏感。如果去年的PMI數據再次低於預期，可能會考驗歐元的支撐位，尤其是在服務業PMI出現顯著下滑的情況下。
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