市場洞察 
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美歐貿易緊張局勢影響金融市場情緒，導致全球股市和債市出現拋售潮。同時，黃金價格創下新高。美元在當前的避險情緒下表現異常，兌大多數主要貨幣走弱，尤其是歐元。歐元兌美元匯率自本周初以來已上漲近1.5%。美元走弱的原因在於持有美元資產的非美國實體增加了外匯對沖，而非拋售美國投資。
美國財政部國際資本數據顯示，在過去12個月裡，外國實體增加了創紀錄的15,690億美元美國長期證券。歐元區持有21%的美國公債，這意味著歐元區投資者的任何拋售對美國公債殖利率的影響都微乎其微。
美元儲備貨幣面臨的挑戰
從長遠來看，對美國貿易和安全政策信心的喪失，加上聯準會獨立性面臨的政治挑戰，可能會進一步削弱美元作為主要儲備貨幣的地位，從而對美元造成持續的下行壓力。短期內，美元預計將在既定區間內波動，由於大多數其他主要央行已完成寬鬆政策，聯準會仍有進一步降息的空間。
回顧2025年初的美歐貿易緊張局勢，我們看到了一段顯著的避險時期，美元兌歐元匯率出現反常走弱。儘管上季度跨大西洋貿易與技術理事會的外交會談緩解了這些具體的緊張局勢，但潛在的政治摩擦風險仍然存在。這意味著任何新的貿易爭端都可能引發類似的劇烈市場反應。
2025年美元的疲軟並非源自於對美元的根本性拋售，而是由於外國投資者對其持有的美國資產進行對沖。我們可以看到這一趨勢仍在持續，最新的財政部國際資本（TIC）數據顯示，截至2025年11月，外國對美國長期證券的淨購買額仍高達821億美元。這證實了外國對美國資產的持續需求，為美元抵禦結構性風險提供了支撐。
貨幣波動中的市場策略
鑑於市場情緒趨於平靜，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）目前接近13.5的低位，期權溢價相對較低。交易者應考慮購買對沖工具，以防範地緣政治或貿易風險的突然加劇。購買股票指數的虛值看跌期權或黃金的看漲期權可以為投資組合提供低成本的保險。
歐元兌美元貨幣對在2025年貿易恐慌期間一度飆升至接近1.12，此後穩定在1.09附近的窄幅區間。然而，聯準會和歐洲央行之間潛在的政策分歧為突破創造了有利環境。歐元/美元的長期跨式選擇權策略可能是一種有效的入場方式，無需押注特定催化劑即可掌握價格大幅波動的機會。
自去年以來，聯準會的立場更加依賴數據，近期美國CPI數據顯示通膨率維持在2.9%的頑固水平，因此目前進一步降息的可能性不大。相較之下，歐元區通膨率較低，為2.4%，使得歐洲央行的立場略微偏鴿派。這種分歧表明，美元短期內最有可能走高，這與2025年初的走勢截然相反。
考慮到聯準會目前的降息空間比一年前縮小，美元的下行空間似乎更為有限。交易者可以考慮一些能夠從美元區間震盪或小幅走強中獲益的策略。賣出追蹤美元的ETF的現金擔保看跌期權，既能帶來收益，又能為美元兌其他主要貨幣的持續穩定奠定基礎。
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