市場洞察 
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12月份，加拿大通膨率年增至2.4%，略高於市場預期，此前11月份的漲幅為2.2%。然而，月度通膨率下降了0.2%。加拿大央行的核心通膨率（剔除食品和能源等波動較大的項目）較去年同期上漲2.8%，較上季下降0.4%。其他通膨指標顯示，潛在價格壓力仍穩定，其中，普通CPI為2.8%，剔除波動性較大的CPI為2.7%，中位數CPI為2.5%。
消費者物價指數上漲
消費者物價指數（CPI）上漲主要受2024年12月14日臨時稅收優惠政策結束的影響。12月汽油價格年減，剔除汽油價格後的整體CPI上漲3.0%。通膨數據公佈後，加幣兌主要貨幣走強，尤其是兌美元。由於市場預期加拿大CPI將環比下降0.3%，除非實際數據與市場預期出現偏差，否則不太可能對美元/加幣匯率的波動產生持久影響。加拿大央行正密切關注通膨，目標是將其維持在1%至3%之間。高通膨可能導致利率上升，這通常會提振貨幣，而低通膨則可能產生相反的效果。
加拿大經濟與政策
今日公佈的通膨數據顯示，加元通膨率高達2.4%，高於預期，這挑戰了市場先前對加拿大央行（BoC）耐心等待降息的預期。核心通膨率達2.8%，尤其令人擔憂，顯示潛在的價格壓力並未如預期般迅速消退。這實際上排除了加拿大央行近期降息的可能性，迫使我們重新考慮其採取更鷹派立場的可能性。
對於衍生性商品交易者而言，這意味著加元選擇權的隱含波動率可能會上升，尤其是在即將於1月28日召開的加拿大央行會議前後。我們應考慮買入美元/加幣看跌選擇權，以押注加幣進一步走強；或賣出價外看漲選擇權，以賺取選擇權費，因為我們預期該貨幣對的上漲空間已達上限。
這一意外數據使得在未來幾週內持有美元/加元的下行敞口成為一種謹慎之舉。考慮到加拿大與美國的政策分歧，這種情況更加凸顯，因為聯準會一直在暗示可能啟動寬鬆週期。這份加拿大通膨報告進一步強化了加幣利率優勢擴大的必要性，而加幣走強正是推動加幣走強的根本動力。
我們在2023年年中也曾目睹過類似的動態，當時加拿大經濟的韌性使得加拿大央行維持緊縮政策的時間比許多人預期的要長。縱觀加拿大整體經濟，自去年夏季以來，加拿大央行一直將政策利率維持在5.0%的水平，而這種持續的通膨正是其合理性所在。
即便加拿大統計局近期公佈的數據顯示，2025年第三季GDP年化成長率將放緩至僅0.5%，但今天的通膨數據仍為加拿大央行優先履行其物價穩定職責提供了依據。這種韌性意味著央行可以等待更多數據，然後再考慮降息。考慮到能源價格穩定（尤其是加拿大西部精選原油價格堅挺）帶來的支撐，加幣上漲的可能性似乎更大。
我們應該將目前美元兌加元匯率低於1.3900的水平視為一個新的下行區間，而非暫時的下跌。因此，在接下來的幾周里，當美元/加元出現任何反彈時，透過期貨合約等方式逐步建立空頭頭寸，似乎是一種合乎邏輯的應對策略。
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