市場洞察 
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受聯準會獨立性和地緣政治緊張局勢的擔憂推動，黃金價格已觸及每盎司4,620美元的歷史新高。由於經濟不確定性刺激了這種避險資產的需求，金價上漲了近2%。針對聯準會主席鮑威爾的刑事調查影響了市場情緒，削弱了人們對美國政策的信心。伊朗動盪局勢和美格陵蘭島爭端等地緣政治緊張局勢也加劇了市場的謹慎情緒。
本週將公佈包括消費者物價指數和就業市場報告在內的關鍵美國經濟數據。上月的就業報告顯示新增就業人數5萬個，失業率降至4.4%。儘管有回調跡象，但在技術指標的支撐下，黃金仍保持強勁的上漲趨勢。其初步支撐位在每盎司4,500美元，若突破4,600美元，則可能下探至4,700美元。
各國央行在2022年大幅增加了黃金儲備，增持量達1136噸，顯示在動盪時期對黃金的依賴。黃金與美元和美國公債的負相關性使其成為對抗貨幣貶值的理想投資選擇。包括利率在內的各種地緣政治和經濟因素都會影響其價格。我們還記得去年這個時候，也就是2025年1月，在聯準會面臨巨大政治壓力的背景下，黃金價格突破了4,600美元。那段動盪時期是避險資金湧入黃金的主要動力。
聯準會政策的不確定性以及伊朗和其他地區的地緣政治衝突，共同構成了強勁的上漲動力。這種不確定性的飆升導致黃金選擇權的隱含波動率飆升，使得購買保護性選擇權的成本非常高昂，但對於出售選擇權的人來說卻有利可圖。我們看到，黃金波動率指數（GVZ）在那一季大幅上漲，反映了市場的焦慮情緒。
如今，波動性已經趨於穩定，為選擇權交易者呈現了不同的策略格局。展望當前情勢，圍繞聯準會的政治風波已經平息，但機構需求依然強勁。2025年全年，各國央行持續積極購入黃金，在2023年創紀錄的1,037噸增持基礎上持續擴大購入規模。官方機構的持續需求為金價建構了堅實的支撐。
此外，通膨率持續高於聯準會的目標，使得實際利率低於預期。在這種環境下，黃金這種無收益資產對沖貨幣貶值風險，對大型基金而言依然極具吸引力。如今，持有黃金的機會成本遠低於2022-2023年升息週期期間。
金價在2025年下半年達到高峰後，進入盤整階段，形成更穩定的價格區間。這壓縮了選擇權溢價，使得看漲選擇權價差或賣權價差等策略在表達方向性觀點時更具成本效益。交易者應將成本降低視為掌握下一輪重大行情的良機。
未來幾週，我們應密切注意美元的任何強勢走勢，因為這可能會對金價構成壓力。鑑於目前市場的穩定，利用選擇權來界定風險，例如購買看跌期權來對沖實物頭寸，是一種審慎的策略。任何意料之外的地緣政治事件都可能迅速引發市場波動，從而使那些做好準備的人受益。
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