週三，受美國數據顯示商業活動改善和勞動市場走強的影響，金價下跌近1%。截至發稿時，XAU/USD 交易價格為每盎司4,465美元，先前一度觸及4,500美元。
新公佈的12月ISM服務業PMI和ADP就業人數變動數據是關鍵指標，儘管後者低於預期。與10月份相比，職缺有所減少。數據顯示，聯準會可能在年底前兩度降息，目標利率區間為3%至3.25%。 ISM服務業PMI從52.6上升至54.4，反映出服務業活動走強。同時，就業分項指數從48.9升至52。此外，11月的JOLTS數據顯示，職缺減少，12月份私部門就業人數增加4.1萬人。
12月從中國購買的實體黃金增加3萬盎司，部分抵銷了金價下跌的影響。黃金與美國實際收益率和美元指數呈負相關，美元指數維持在98.61不變。4,450美元附近的動能將決定金價的進一步走勢，並可能下探至4,400美元。黃金是避險資產，也是對沖通膨的有效工具。
2022年，各國央行購買了1,136噸黃金以實現儲備多元化，這一顯著增長主要由新興經濟體推動。地緣政治緊張局勢和經濟狀況會影響金價。通常情況下，低利率會推高金價，而強勢美元則會抑制金價。
黃金與市場資產之間的相關性凸顯了其在經濟不確定時期的作用。我們看到市場預期聯準會今年稍晚至少會降息兩次，這對黃金構成基本支撐。然而，2025年12月公佈的強於預期的服務業數據造成了一定的矛盾，導致金價從關鍵的4,500美元關口回落。這表明降息路徑可能比預期更為緩慢，從而在短期內帶來不確定性。
近期金價疲軟也反映在投資流動上，2025年第四季全球黃金ETF的資金流出量超過80噸。這表明一些交易員在接近歷史高點時獲利了結，等待更明確的信號後再重新入場。當宏觀經濟數據發出相互矛盾的訊息時，這種行為很常見。
儘管如此，央行的長期支持仍然是一股強大的力量，應該能夠限制金價的大幅下跌。繼2022年和2023年創紀錄的購金之後，官方部門的需求在2025年繼續保持強勁。中國12月新增3萬盎司黃金儲備，是多年來去美元化和儲備多元化趨勢的一部分。
鑑於目前訊號相互矛盾，我們應該為未來幾週金價波動加劇而非出現明確的方向性走勢做好準備。非農業就業報告可能是下一個重要的催化劑，疲軟的數據很容易推動金價回升至高點附近。
這種市場環境非常適合旨在從價格大幅波動中獲利的選擇策略。我們應該牢記幾年前（2023年）的教訓，當時市場多次預期聯準會將採取政策轉向，但強勁的經濟數據卻推遲了這一預期。
目前4,450美元附近的走勢至關重要；如果日線收盤價跌破該水平，可能會引發進一步的拋售，目標位在4,364美元附近的20日均線。相反，如果價格有效突破4,500美元，則表示上漲趨勢正在恢復。
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