市場洞察 
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貴金屬價格在年底經歷了顯著波動，黃金在節禮日（12月26日）創下每盎司4550美元的歷史新高。白銀價格也大幅上漲，到12月29日達到每盎司84美元。鉑金價格最高達到每盎司2,490美元，鈀金價格接近每盎司2,000美元。價格飆升的部分原因是假期期間流動性不足。此外，對中國庫存短缺和低庫存的擔憂也進一步推高了白銀價格。
年底價格回落，白銀在12月29日下跌超過10美元，創下五年多來最大的單日跌幅。芝加哥商品交易所（CME）和上海期貨交易所提高保證金要求導致追繳保證金，最終造成強制平倉。儘管價格有所波動，但貴金屬全年仍實現了顯著漲幅。黃金價格年增64.6%，白銀上漲148%，鉑金上漲127%，鈀金上漲77.5%。
新年伊始，金價再次上漲，接近2025年底的高點。黃金上漲近3%至每盎司4,450美元，白銀上漲5%至每盎司76.6美元。美國在委內瑞拉的軍事行動以及令人失望的ISM製造業指數刺激了避險需求，影響了美元走勢，並提振了市場對黃金和白銀的興趣。市場波動劇烈，正如2025年12月底貴金屬價格創下歷史新高後又出現大幅拋售所顯示的。
芝加哥期權交易所黃金ETF波動率指數（GVZ）在此期間可能飆升至多年高位，反映出市場存在巨大的不確定性。因此，我們必須預料到，未來幾週價格的大幅波動仍將是市場的主要特徵。目前的上漲行情是由支撐價格上漲的基本面因素所推動的。
近期美國在委內瑞拉的軍事行動增加了避險需求，而12月令人失望的美國ISM製造業指數（跌至14個月低點47.1）則給美元帶來了壓力。因此，聯邦基金期貨目前已反映出3月底前降息的機率超過75%，這為黃金和白銀帶來了強勁的上漲動力。有鑑於此，選擇權的隱含波動率異常高，使得買進買權以參與進一步上漲的成本居高不下。
我們必須牢記12月29日的教訓，當時芝加哥商品交易所(CME)提高白銀期貨保證金引發了強制拋售和價格暴跌。這給我們敲響了警鐘，提醒我們必須謹慎管理槓桿，即使在強勁的上漲趨勢中，也要做好應對突然劇烈反轉的準備。
2025年，白銀148%的漲幅遠超黃金64.6%的漲幅，這是自1979年以來從未出現過的背離。這導致金銀比跌至約54，創下數十年來的新低點。儘管目前市場動能有利於白銀，但我們應該密切注意這一比值，以尋找可能出現的反轉交易訊號，屆時黃金將佔據優勢。
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