由於芝加哥商品交易所 (CME) 提高了白銀期貨的保證金要求，白銀價格承壓。白銀價格一度跌至約 72.50 美元，較前一交易日回吐 4.5% 的漲幅。這次下跌更多是因為持倉調整，而非白銀需求疲軟。
儘管有所回落，白銀價格仍有望在 2025 年實現超過 150% 的年漲幅。這主要得益於地緣政治緊張局勢、美國降息以及太陽能和電子產業的強勁需求。中國市場的高需求已將上海期貨交易所的溢價推至歷史新高，顯示中國國內需求旺盛，並影響全球供應鏈。
聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的會議記錄顯示，如果通膨放緩，委員會支持暫停進一步降息。先前的降息旨在支持勞動市場。在俄烏和平協議的不確定性以及中東問題等地緣政治緊張局勢下，白銀的避險需求上升。
白銀在工業領域有著廣泛的應用，其價格會受到電子和太陽能產業需求的影響。美國總統川普的關稅政策、地緣政治擔憂以及降息措施支撐了白銀價格的上漲。白銀價格通常與黃金價格同步波動，其變化受美元走強、投資需求和礦業供應等因素的影響。
近期白銀價格回落至接近72.50美元，是芝加哥商品交易所（CME）提高保證金的直接結果，而非市場基本面的轉變。這一波動迫使一些槓桿交易者退出市場，造成了我們認為的暫時性價格錯位。
推動白銀價格在2025年上漲超過150%的潛在需求仍然強勁。鑑於隱含波動率飆升，我們認為賣出1月和2月到期的價外看跌選擇權是個頗具吸引力的策略。這種方法既能讓我們獲得更高的選擇權費，又能設定一個更低的買點，從而更好地進入這輪牛市。
例如，芝加哥選擇權交易所（Cboe）的數據顯示，白銀波動率已接近2020年市場飆升以來的最高水準。我們應該記住，工業需求比以往任何時候都更加強勁，這使得白銀價格不易受到純粹貨幣政策變化的影響。
白銀協會即將發布的2025年最終報告預計將顯示，光是太陽能光電發電裝置的需求就超過2.4億盎司，年增近25%。這種結構性需求為白銀價格提供了先前牛市週期所不具備的堅實支撐。
聯準會公開市場委員會（FOMC）暫停降息的言論，是2026年第一季最值得關注的風險因素。儘管聯準會在2025年已經降息三次，但即將公佈的12月消費者物價指數（CPI）報告至關重要。如果1月中旬公佈的CPI數據低於近期3.2%的趨勢水平，可能會迫使聯準會暫停進一步降息，從而限制白銀的漲勢。
我們也密切關注金銀比，該比值在本輪牛市中大幅收窄。2025年初，金銀比接近85，而現在已接近60，創下數年來的最低點。雖然這表明白銀表現強勁，但交易者應保持謹慎，因為價格回歸歷史均值可能在短期內利好黃金。
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